20210621-兴证期货-锌周度报告_宏观情绪波动_震荡后有望下行_13页_714kb

兴证期货研发中心：锌市场周报总结

核心内容概述

本报告由兴证期货有色研究团队发布，分析了近期锌市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响及后市展望。报告指出，锌价在宏观利空和低库存支撑下呈现震荡走势，短期内或维持区间运行，中长期则面临基本面转弱的压力。

一、行情回顾

1.1 市场表现

• 沪锌主力合约ZN2107：上周收于21,935元/吨，周内下跌615元/吨，跌幅为2.73%；周五夜间低开下行至21,510元/吨。
• SMM 0#锌锭上海现货均价：上周为22,520元/吨，较前一周下跌530元/吨，跌幅为2.30%。
• 伦锌电3收盘价：上周为3,004美元/吨，较前一周下跌70美元/吨，跌幅为2.26%。

1.2 持仓与成交量变化

• 沪锌持仓量：从168,027手降至156,625手，减少11,402手，跌幅为6.79%。
• 沪锌周日均成交量：从299,180手降至265,009手，减少34,171手，跌幅为11.42%。
• LME持仓变化：投资基金多头持仓小幅增加，商业多头持仓减少，投资公司或信贷机构净持仓大幅下降。

二、现货与库存

2.1 库存变化

• SHFE锌库存：上周降至5.04万吨，较前一周减少0.62万吨，跌幅为10.90%。
• 精炼锌社会库存：上周为11.7万吨，较前一周减少0.8万吨。
• LME总库存：上周为26.13万吨，较前一周减少2.29万吨，跌幅为8.07%。

2.2 升贴水与溢价

• SMM锌现货升贴水：上周升水145元/吨，较前一周增加25元/吨，涨幅为20.83%。
• LME现货升贴水（0-3）：上周为-20.75美元/吨，较前一周增加4美元/吨，涨幅为26.14%。
• 电解锌平均溢价：上周为120元/吨，与前一周持平。

三、供需情况

3.1 供应端

• 锌矿企业开工率：5月份小幅回升，港口库存增加，锌矿供给偏紧情况缓解。
• 冶炼厂原料库存：已达到30天安全位置，锌矿加工费小幅上涨，预计7月加工费谈判将维持上调趋势。
• 云南冶炼厂限产措施：即将结束，精炼锌供应有望逐渐宽松。

3.2 需求端

• 镀锌板卷：近期库存下降，开工率处于历史同期平均水平。
• 镀锌结构件企业：开工率高于历史同期水平，显示下游需求良好。
• 压铸锌合金、氧化锌、黄铜棒：开工率均保持稳定或小幅上升。

四、宏观经济影响

• 四国储局投放储备：近期将分批投放铜、铝、锌等基本金属储备，导致价格集体下跌。
• 美联储加息预期：市场对美元流动性收紧预期增强，美元指数创两个月新高。
• 金融属性受抑制：美元走强削弱了基本金属的金融属性，导致市场价格走弱。

五、后市展望

• 短期走势：锌价或维持震荡运行，低库存对价格有一定支撑。
• 中长期趋势：随着下半年锌矿供给逐渐宽松，需求可能下降，基本面转弱，锌价有望下行。
• 关键因素：锌矿加工费走势、云南限产措施结束、宏观经济政策变化。

六、策略建议

• 区间操作：建议投资者在震荡行情中采取区间操作策略，关注价格波动区间。

七、风险提示

• 锌矿投产不及预期：可能影响供给端稳定性。
• 宏观货币政策变化超预期：美元流动性收紧或加剧价格下行压力。

八、分析师承诺

分析师以独立、客观的态度进行研究，报告数据来源于公开资料，结论基于合理判断，不受第三方影响。

九、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，报告内容及观点可能与资管团队不同，兴证期货不对因此产生的交易结果负责。报告版权为兴证期货所有，未经许可不得翻版、复制和发布。