20220623-东北证券-苏垦农发-601952.SH-打造省级种业整合平台_强化种植核心竞争力_4页_836kb

苏垦农发（601952）公司点评总结

核心内容

苏垦农发是一家以规模化粮食种植为核心，涵盖稻麦种子育繁推、农产品加工、销售、贸易物流及农业科技研发的现代农业产业化龙头企业。公司拟通过出资20亿元全资设立江苏种业集团，以强化其在种业领域的竞争力，并推动农业产业升级。

主要观点

• 打造种业整合平台：江苏种业集团将聚焦“种业振兴”，致力于构建种业资源整合、科研创新、人才集聚及协同发展四大平台，覆盖现代种业全产业链。
• 聚焦三大业务板块：公司计划重点发展育种研发与转化、繁种应用与生产、良种加工与推广三大板块，以实现种业育繁推一体化发展。
• 引领现代农业升级：随着国内农业人口减少及城镇化推进，公司通过提高机械化水平和科技贡献率，有望引领种植产业向规模化、机械化、产业化转型。
• 政策支持：响应《种业振兴行动方案》政策，公司积极整合资源，提升研发能力，加速行业集中度提升。

关键信息

股票表现

• 当前股价：14.95元
• 6个月目标价：18.07元
• 12个月股价区间：10.07~17.27元
• 总市值：20,601.10百万元
• 日均成交量：14百万股

财务预测

• 盈利预测：2022-2024年归属母公司净利润分别为9.96/10.87/12.07亿元，对应EPS分别为0.72/0.79/0.88元。
• 估值指标：对应PE分别为20.68/18.95/17.07倍，维持目标价18.07元不变，重申“买入”评级。

财务摘要

• 营业收入：预计2022年为13,751百万元，2024年为17,673百万元，年均增长率约23%-4.4%。
• 净利润：预计2022年为996百万元，2024年为1,207百万元，年均增长率约35%-11%。
• 每股收益：预计2022年为0.72元，2024年为0.88元。
• 市盈率：预计2022年为20.68倍，2024年为17.07倍。
• 市净率：预计2022年为3.05倍，2024年为2.30倍。
• 净资产收益率：预计2022年为14.76%，2024年为13.49%。

现金流与运营效率

• 企业自由现金流：预计2022年为-171百万元，2024年为334百万元。
• 应收账款周转天数：预计2022年为10.00天，2024年为9.00天。
• 存货周转天数：预计2022年为145.00天，2024年为125.00天。
• 资产负债率：预计2022年为51.5%，2024年为47.3%。
• 流动比率：预计2022年为3.56，2024年为4.22。
• 速动比率：预计2022年为1.30，2024年为2.07。

短期与长期展望

• 短期影响：国内粮价受国际市场波动影响有限，6月22日小麦现货均价为3132元/吨，较去年同期上涨近600元/吨。
• 长期趋势：由于耕地资源稀缺，国内粮食价格呈上行趋势，种植收益有望持续提升，符合政府促进乡村振兴与粮食安全的政策方向。

风险提示

• 项目推进不确定性
• 粮食价格波动风险
• 自然天气灾害风险

分析师信息

• 分析师：王玮
• 背景：上海交通大学工商管理硕士、电气工程与自动化学士，上海高级金融学院MBA，现任东北证券农林牧渔行业组组长。
• 业绩：曾获同花顺iFind最佳分析师第1名（个人），新财富第3名（团队成员）、第5名（团队成员），水晶球第3名（团队成员）。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

苏垦农发通过设立江苏种业集团，进一步强化种业布局，推动农业产业升级。公司具备较强的成长性和盈利能力，未来收益预期良好。尽管存在一定的风险因素，但整体仍维持“买入”评级。