20230112-东吴证券国际经纪-策略周聚焦_Kill_the_winner行情中的逆袭方向_5页_659kb

策略点评总结

核心内容

本文主要分析了“Kill the winner”现象在年底的出现规律及背后的逻辑，探讨了在弱势市场环境下，哪些行业可能成为逆袭方向，并对2023年的市场趋势和投资策略提出了建议。

主要观点

1. Kill the winner 行情多发于熊市

• 历史规律：2006-2021年中，超过2/3年份出现Kill the winner现象，即11月至次年1月期间，2-10月涨幅前三的行业在年底表现较差。
• 熊市特征：Kill the winner现象更常见于熊市，例如2007、2009、2015年等年份，市场在经历牛市后进入单边下跌。
• 市场逻辑：10月底三季报结束后，进入业绩空窗期，市场风险偏好下降，导致前期强势板块补跌。

2. 逆袭行业条件：政策催化 & 前期滞涨

• 安全边际：逆袭行业通常具有前期滞涨和估值偏低的特点，具备较高的性价比。
• 政策驱动：在业绩空窗期，政策预期成为逆袭的重要催化剂，如“四万亿”、“金融16条”等。
• 次年表现：2007年以来，年底逆袭的行业在次年多数表现一般，仅有少数案例实现持续领涨，主要依赖基本面支撑。

3. 2023年可能已启动Kill the winner行情

• 市场环境：2023年市场整体持续下行，上证综指年初至今跌幅达15%，属于弱势市场。
• 需回避板块：煤炭、国防军工、通信板块在2-10月涨幅领先，年底建议回避。
• 潜在逆袭板块：建材、地产、银行、非银等板块在2-10月跌幅较大，但11月以来已出现上涨迹象，可能成为年底逆袭方向。

4. 明年展望：逆袭或难延续，关注中小成长风格

• 短期托底：金融、地产等稳增长板块可能在短期内支撑市场，但难以成为中长期增长驱动力。
• 中长期方向：半导体、基础零部件、航空航天、工业母机等高端制造行业，仍是高质量发展和产业结构转型的重点方向。

关键信息

• 数据来源：Wind、东吴证券（香港）
• 时间范围：2006-2021年
• 市场指标：上证综指跌幅15%，2023年1月12日发布
• 投资建议：
  • 短期：关注建材、地产、银行、非银等板块的逆袭机会。
  • 中长期：看好半导体、基础零部件、航空航天、工业母机等成长行业。
• 风险提示：
  • 全球疫情蔓延风险
  • 疫苗有效性问题
  • 宏观经济增长不及预期
  • 历史经验不代表未来

行业投资评级标准

公司投资评级标准

分析师信息

• 分析师：陈睿彬
• 联系方式：(852) 3982 3212 / chenrobin@dwzq.com.hk
• 机构：东吴证券国际经纪有限公司
• 地址：香港皇后大道东1号太古广场3座17楼
• 电话：(852) 39830888（公司） / (852) 39830808（客户服务）
• 网址：http://www.dwzq.com.hk/