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中泰期货晨会纪要 2025/9/24

全球经济与政策面：

• 美联储内部对降息路径分歧加大，理事鲍曼支持年内三次25基点降息，但通胀仍处高位；特朗普将于明年5月任命新主席，或引发结构性变革。
• 印欧盟全经济伙伴关系协定即将生效，印尼将降关税。
• 阿根廷取消农产品出口税，以增加美元供给。
• 中美外交互动：王毅会见美国众议员代表团，鲍威尔称美股高估但无降息暗示。
• 俄美地缘冲突升温，原油短期偏强但中长期供过于求预期未变。

交易策略：

• 宏观与股指：震荡操作，暂无明确趋势；外资持A股市值3.4万亿，中长期资金持仓占比达1/3。
• 国债期货：中长线做陡曲线，伺机做多；央行宽松概率上升，关注MLF操作。
• 黑色板块：焦煤供应恢复慢，纯碱玻璃短期或弱势；氧化铝建议逢高做空。
• 有色板块：铝价建议高位观望；氧化铝基本面过剩，支持做空；锌利空；碳酸锂震荡运行；工业硅和多晶硅需关注政策落地情况。
• 农产品：棉花进口和新棉上市形成压力；白糖需求仍过剩，亚洲供应宽松；鸡蛋库存压力大；玉米建议卖出虚值看涨期权。
• 能化板块：原油短线偏强震荡，中长期供过于求；塑料甲醇需关注供需；烧碱期货价格与现货矛盾，建议偏空。
• 能源化工：纸浆库存仍大，尿素建议震荡；合成橡胶偏弱震荡，宏观担忧需警惕。

提示风险：

1. 摊销或政策不及预期
2. 地缘政治冲突发展的不确定性

## 注：重点关注中泰期货分析团队观点，仅供参考