20210719-兴证期货-铜周度报告_海外利多短期提振_沪铜中长期仍偏弱_12页_725kb

铜价分析报告总结

核心内容

本报告由兴证期货研发中心发布，分析了2021年7月19日铜市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响及后市展望。报告主要由孙二春和孟宪博撰写，提供市场策略建议与风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约CU2108上周震荡运行，周内上涨420元/吨，涨幅0.61%。
• 长江电解铜现货价上涨1,010元/吨，涨幅1.47%。
• CFTC数据显示，投资基金净持仓小幅增加，商业净持仓减少，整体市场情绪偏空。
• SHFE铜库存持续下降，但去库趋势放缓；LME铜库存小幅上升，全球库存总计下降。

2. 供需情况

• 供应端：铜矿加工费TC连续14周回升，至50.82美元/吨，铜矿偏紧问题逐步缓解；国内6月电解铜产量同比增长9.5%，预计7月产量环比增加1.96万吨，供应端对铜价支撑减弱。
• 需求端：国内铜下游进入季节性淡季，除铜板带箔开工率高于往年外，铜杆、铜管等板块表现不佳，铜消费季节性转弱；海外欧美主要经济体持续复苏，制造业扩张，海外铜消费改善预期增强。
• 废铜：精废铜价差扩大，表明精铜需求相对疲软，废铜回收价值上升。

3. 宏观经济影响

• 美国6月CPI同比上涨5.4%，创2008年8月以来最大涨幅，引发市场对美元中长期收紧的担忧。
• 美联储主席鲍威尔表示将维持货币宽松，但高通胀压力可能影响政策走向。
• 美元指数与LME铜价走势呈负相关，美元相对宽松对铜价形成支撑。

关键信息

1. 库存变化

• 国内社会库存（上海、广东、江苏）周环比下降0.88万吨。
• 全球三大交易所叠加保税区库存周环比下降1.44万吨，其中SHFE铜库存下降1.59万吨，6月以来累计下降9.42万吨。

2. 持仓变化

• 投资基金多头持仓减少，空头持仓也有所下降，净持仓小幅增加。
• 投资公司或信贷机构净持仓减少，商业净持仓增加。

3. 价格与升贴水

• 铜现货升贴水上涨，显示市场对铜的需求偏强。
• 洋山铜溢价显著上升，可能反映进口铜的相对价值提升。

后市展望

• 短期：海外消费韧性较强，美元相对宽松，铜价预计偏震荡运行。
• 中长期：国内消费淡季及供应端铜矿问题缓解，基本面支撑减弱，铜价走弱概率较大。

策略建议

• 建议轻仓持有空单，关注市场波动，控制风险。

风险提示

• 国内消费超预期：若下游需求回暖，可能支撑铜价反弹。
• 宏观货币政策变化超预期：若美联储提前收紧政策，可能对铜价形成压力。

数据来源

• 行情数据：Wind、SMM、兴证期货研发部
• 图表数据：Wind、SMM、兴证期货研发部