20161121-大华继显-Regional_Morning_Notes_25页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
该文档是一份由UOB Kay Hian发布的行业研究报告，涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等国家的股票市场分析、公司业绩回顾、投资建议及关键财务指标等内容。报告还包含了多个公司的具体分析，包括Sino Biopharmaceutical和Lee & Man Paper。
主要观点
中国
- Sino Biopharmaceutical (1177 HK): 由于乙肝药物市场增长放缓、研发支出增加以及来自GSK的Tenofovir的竞争压力，公司将评级下调至HOLD，目标价为HK$5.64。
- 经济前景: 中国GDP增长预计在2017年为6.2%，但存在一定的增长阻力。
- 关键财务指标:
- 2016年净利润预计为HK$1.558亿，调整后净利润为HK$1.56亿。
- 2017年目标市盈率为18.4倍，目标市净率为3.6倍。
- 2017年净利率预计为12.2%。
印度尼西亚
- 经济增长: 随着美国GDP增长加速，印尼经济增长预计也将加快。
- JCI指数: 短期内可能波动，但长期增长前景看好。
马来西亚
- 汽车行业: 评级为UNDERWEIGHT，Bermaz Auto为首选，因其股息收益率高，可达6%（基于80%派息）。
- IOI Corporation (IOI MK): 评级为SELL，因其历史估值偏高，预计2017年下半年盈利和产量将减弱。
新加坡
- 经济增长: 2017年经济增长面临挑战，但公司盈利有望恢复。
- FSSTI指数: 2017年底目标为3,000点，建议采取防御性投资策略。
泰国
- Robinson Department Store (ROBINS TB): 评级为BUY，预计在3Q16中通过利润率扩张和租金收入推动增长。
- Advanced Info Service (ADVANC TB): 评级为BUY，公司前景进一步改善。
关键信息
股票推荐
- BUY: Air China (753 HK), Ping An Insurance (2318 HK), Ciputra Property (CTRP LJ), Indosat (ISAT LJ), Genting Bhd (GENT MK), City Dev (CIT SP), OCBC (OCBC SP), Bangkok Dusit (BDMS TB), Siam Cement (SCC TB)
- SELL: IOI Corporation (IOI MK)
市场指数表现
| 指数 | 前收盘 | 1日变化 | 1周变化 | 1月变化 | 年初至今变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18867.9 | (0.2) | 0.1 | 4.0 | 8.3 |
| S&P 500 | 2181.9 | (0.2) | 0.8 | 1.9 | 6.7 |
| FTSE 100 | 6775.8 | (0.3) | 0.7 | (3.5) | 8.5 |
| AS30 | 5427.5 | 0.3 | (0.4) | (1.6) | 1.6 |
| CSI 300 | 3417.5 | (0.6) | 0.0 | 2.7 | (8.4) |
| FSSTI | 2838.7 | 0.9 | 0.9 | 0.3 | (1.5) |
| HSI | 22344.2 | 0.4 | (0.8) | (4.4) | 2.0 |
| JCI | 5170.1 | (0.4) | (1.2) | (4.4) | 12.6 |
| KLCI | 1623.8 | (0.2) | (0.6) | (2.8) | (4.1) |
| KOSPI | 1974.6 | (0.3) | (0.5) | (2.9) | 0.7 |
| Nikkei 225 | 17967.4 | 0.6 | 3.4 | 4.6 | (5.6) |
| SET | 1473.9 | 0.0 | (1.4) | (1.8) | 14.4 |
| TWSE | 9008.8 | 0.2 | 0.6 | (3.2) | 8.0 |
股票事件
- 印尼财政部企业路演: 2016年11月21日至22日，地点在台北。
- 中国汽车零部件分析师会议: 2016年11月22日，地点在新加坡。
- Concord新能源路演: 2016年11月21日至24日，地点在伦敦和米兰。
- 印尼投资策略分析师营销活动: 2016年11月23日，地点在台北。
- 中国中药集团午餐会: 2016年11月24日，地点在 Hong Kong。
- Metro Pacific Investments路演: 2016年11月24日至25日，地点在加拿大。
- 东方表业集团会议: 2016年11月28日，地点在 Hong Kong。
- 泰国石油企业路演: 2016年11月29日至30日，地点在新加坡。
重点公司分析
Sino Biopharmaceutical (1177 HK)
- 业绩: 2016年第三季度销售额为HK$43亿，同比增长7.2%；净利润增长18.9%。
- 乙肝药物: 由于价格下跌和销量减少，乙肝药物销售额增长放缓。
- 经营情况: 乙肝药物占总销售额的22.4%，预计2017年增速将降至2%。
- 财务预测: 2017年目标市盈率为19.5倍，目标价为HK$5.64。
- 现金流: 2016年经营现金流为HK$2,584.8亿，投资现金流为负，融资现金流为负。
Lee & Man Paper (2314 HK)
- 产品涨价: 2016年11月15日起，对广东、江西和重庆工厂产品价格上调3%，以抵消原材料成本上涨。
- 越南工厂: 开始试产，计划于2017年第一季度至第二季度投入商业运营。
- 盈利预测: 2016年净利润为HK$2.8亿，2017年为HK$3.28亿，2018年为HK$3.57亿。
- 目标价: 保持BUY评级，目标价为HK$7.20。
关键财务指标（Sino Biopharmaceutical）
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|---|
| 净销售额（HK$m） | 14,550.2 | 16,217.8 | 17,564.1 | 19,157.6 |
| EBITDA（HK$m） | 2,474 | 3,136 | 3,334 | 3,768 |
| 净利润（HK$m） | 1,778.7 | 1,949.8 | 2,143.2 | 2,345.5 |
| 调整后净利润（HK$m） | 1,772.7 | 1,947.8 | 2,141.2 | 2,343.5 |
| 每股收益（fen） | 40.3 | 49.8 | 61.4 | 72.0 |
| 市盈率（x） | 14.9 | 12.0 | 9.8 | 8.3 |
| 市净率（x） | 1.6 | 1.6 | 1.4 | 1.3 |
| 市值/EBITDA（x） | 15.8 | 10.3 | 8.8 | 7.7 |
| 股息收益率（%） | 2.3 | 2.6 | 3.3 | 3.8 |
| 净利率（%） | 11.2 | 13.1 | 14.6 | 15.4 |
| 净负债/权益（%） | 62.0 | 65.6 | 71.9 | 51.3 |
| 利息覆盖率（x） | 11.4 | 18.6 | 22.4 | 27.6 |
| ROE（%） | 11.4 | 13.3 | 15.3 | 16.1 |
公司描述
Sino Biopharmaceutical
- 中国领先的制药公司，产品涵盖心血管、肝病、肿瘤、止痛药、呼吸系统和糖尿病药物。
Lee & Man Paper
- 生产和销售包装纸（包括 linerboard、test liner 和 corrugating medium coated duplex board），以及旧瓦楞纸箱废纸（OCC）和木浆。同时生产以竹浆为原料的纸巾，强调环保和无化学漂白。
分析师信息
- Alex Jiang: +852 2236 6749, alex.jiang@uobkayhian.com.hk
- Fu Jun Wei: +8621 54047225 ext 817, jwfu@uobkayhian.com
投资建议
- Sino Biopharmaceutical: 下调至HOLD，目标价HK$5.64。
- Lee & Man Paper: 保持BUY评级，目标价HK$7.20。
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