20250118-浙商证券-食饮行业周报（2025年1月第3期）_白酒春节首推徽酒_食品关注新渠道机会_18页_1mb

食饮行业周报（2025年1月第3期）总结

引言

2025年食饮板块短期重点关注春节和年货节表现，以及酒企潜在分红提升预期；中长期则重视具备品牌势能和库存出清的龙头标的。本报告主要围绕白酒和大众品两大板块展开分析。

白酒板块分析

当前动态

1. 春节备战阶段：预计苏酒、徽酒等区域龙头的春节动销表现较优，短期推荐迎驾贡酒，年度金股首推古井贡酒。
2. 政策催化：政策支持下或迎白酒结构牛市，投资可关注两条主线：
   • 势能延续的确定性：高端酒推荐贵州茅台、五粮液，次高端及区域酒推荐古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒。
   • 低基数修复弹性：高端酒推荐泸州老窖，次高端及区域酒推荐老白干酒、水井坊。

重点企业展望

• 古井贡酒：被多次作为年度金股推荐，业绩表现稳健。
• 茅台集团：2024年营收同比增长133%，出口首次突破50亿元。
• 五粮液：中期每10股派现25.76元，进行高额分红。
• 酒鬼酒：人事调整，贵州茅台、泸州老窖等批价维持稳定。

大众品板块分析

投资主线

1. 景气度主线：优先关注零食、饮料等具备增长潜力的子板块，如三只松鼠、东鹏饮料。
2. 修复主线：餐饮供应链复苏受益的速冻、啤酒、调味品板块，推荐安井食品、青岛啤酒、海天味业等。

重点企业动态

• 三只松鼠：2024年收入增速25%，2025年保持高景气。
• 燕京啤酒：2024年净利润同比增长5511%-7062%，业绩超预期。
• 乳制品：伊利股份、新乳业收入增速缓慢，但龙头盈利能力提升。
• 保健品：仙乐健康收入增速稳定在11%。

投资建议

白酒板块

• 买入：高端酒（贵州茅台、五粮液）、次高端及区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒）。
• 增持：泸州老窖、水井坊等低基数修复标的。

大众品板块

• 买入：零食（三只松鼠）、饮料（东鹏饮料）。
• 关注：餐饮供应链（安井食品、颐海国际）、啤酒（青岛啤酒、燕京啤酒）。

风险提示

1. 白酒动销恢复不及预期
2. 食品安全风险

【分析师推荐】
杨骥、孙天一、杜宛泽、张家祯

附注

数据来源：wind、浙商证券研究所