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紫光国微可转债发行与高端化战略分析总结

核心内容

紫光国微（002049）于2021年6月14日发布报告，提出通过发行可转债推动新型高端安全系列芯片研发，以强化其在智能安全芯片市场的竞争力。公司当前股价为140.4元，近12个月最高价为151.88元，最低价为92.05元。公司总股本为606.82百万股，流通股本占比高达99.87%，表明公司股权结构较为集中，且流通性良好。

公司总市值为852亿元，流通市值与总市值一致，显示其资产结构以流通资产为主。分析师华晋书对紫光国微的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

$\bullet$ 面向物联网时代，推动新型高端安全系列芯片研发

随着物联网、5G、云计算、大数据和工业互联网等新兴市场的快速发展，安全芯片需求持续增长。紫光国微通过新型高端安全芯片的研发和产业化，可显著提升芯片的算法性能与安全性，增强其在高端安全芯片市场的竞争力和市场占有率。

IC卡正逐步替代磁条卡，成为未来趋势。公司已在国内智能安全芯片市场占据头部地位，并在海外业务中实现快速增长。eSIM作为未来SIM卡的重要发展方向，尤其在5G时代，其在消费级和物联网应用中将发挥更大作用。公司已推出系列化eSIM卡芯片，并与三大运营商展开深入合作。

- 加码车载控制器研发，着眼车联网智能化

下一代汽车系统对高性能、高整合度的控制单元需求增加，紫光国微凭借在安全芯片领域的技术积累，拓展至车载控制器研发，以提升在车联网市场的布局，增强核心竞争力，并培育新的利润增长点。

投资建议

公司预计2021-2023年营业收入分别为42.21亿元、49.72亿元、59.00亿元，归母净利润分别为13.85亿元、17.41亿元、21.64亿元，对应EPS分别为2.28元、2.87元、3.57元。分析师建议持续关注公司发展，维持“买入”评级。

风险提示

• 研发项目不及预期
• 宏观经济下行
• 同业竞争加剧

财务指标概览

财务趋势分析

• 营业收入：预计2021-2023年将实现显著增长，分别同比增长29%、18%、19%。
• 净利润：预计2021-2023年将分别同比增长72%、26%、24%。
• 毛利率：持续提升，从52.3%增长至58.5%。
• ROE：从16.1%提升至22.0%，显示公司盈利能力增强。
• 每股收益：预计从1.33元增长至3.57元，增长趋势明显。
• 估值比率：P/E、P/B、EV/EBITDA均呈下降趋势，显示公司估值逐步趋于合理。

市场与行业展望

• 物联网与车联网市场：中国物联网市场规模持续扩大，预计到2025年将实现快速增长，为紫光国微的高端芯片业务提供广阔空间。
• eSIM市场：eSIM在智能手机和物联网应用中快速普及，公司已具备相关技术储备和市场合作基础，有望受益于这一趋势。

关键信息

• 紫光国微已取代欧美厂商成为国内智能安全芯片头部供应商。
• 公司在eSIM领域具备领先优势，与三大运营商合作紧密。
• 公司通过可转债发行进一步推动高端芯片研发，增强市场竞争力。
• 财务指标显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步优化。

结论

紫光国微正积极布局高端安全芯片和车载控制器领域，顺应物联网、车联网及eSIM市场的发展趋势。公司未来三年盈利增长可期，估值趋于合理，具备较强的成长潜力。分析师建议投资者关注其未来发展，维持“买入”评级。