20250720-国泰期货-能源化工_C3产业链周度报告_64页_6mb

LPG与丙烯产业链周度总结

1. LPG板块

• 供应端：
  • 国内液化气总商品量小幅缩减（52.5万吨，-0.5%），民用气商品量处于历史低位（-5.1%），醚后C4商品量偏高位。
  • 进口到港量减少，国际油价下跌导致成本支撑减弱。
  • 美国丙烷出口增加至中国、印度、东南亚，但对中国发运量有所减少。
  • 民用气需求仍疲软，化工端复苏预期有限。
• 需求端：
  • PDH装置开工率明显抬升（本周71.78%），受中景3#、振华等装置重启影响。
  • MTBE开工率提升（67.6%），高于往年同期。
  • 民用气需求季节性疲弱，库存小幅累库。
• 价格与价差：
  • LPG期货下跌，基差走强，进口利润倒贴水。
  • 国内现货价格弱势波动，区域间价差分化。

风险提示：中东局势、原油价格、PDH装置动态、进口到船。

2. 丙烯板块

• 供应端：
  • 国内丙烯产量增至116.6万吨，产能利用率提升至73.1%。
  • PDH、MTO开机率环比上升，石脑油、轻烃裂解装置维持高位。
  • 整体供需偏紧，库存继续去库。
• 需求端：
  • PP、丙烯酸、PO等下游需求逐步恢复，开工率增长。
  • PP粒利润有所改善，但整体仍承压。
  • 山东丙烯酸开工率提升，丁辛醇装置恢复。
• 价格与利润：
  • 丙烯价格先跌后稳，利润回落至历史中性偏低水平。
  • 不同区域价差扩大，出口窗口打开。
  • 后续关注装置重启节奏及进口情况。

风险提示：PDH装置动态、下游需求恢复、成本端波动。

3. 库存与平衡表

• LPG库存：民用气累库，港口库存分化，华南、山东去库明显。
• 丙烯库存：供应端去库，PDH开工率提升导致平衡改善，下游需求支撑库存去库。

总结：供需端整体偏强，丙烯产业链利润回落，预计短期价格以震荡为主，关注装置动态与成本变动。