20180414-财通证券-医药生物行业周报_坚定二季度防御型为主的低估值+商业策略_15页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现略显疲软，行业指数下跌0.51%，在28个子行业中排名靠后。行业估值处于历史较低水平，但受政策改革、创新药发展及医疗端变革等因素影响，整体估值仍维持在相对高位。报告强调二季度应以防御型策略为主，关注低估值公司和医药商业板块的潜力。

主要观点与关键信息

1. 医药板块调整后的应对策略

• 医药生物行业估值提升空间有限，一线龙头已无明显估值优势，中小市值公司估值修复接近预期上限。
• 行业估值仍处高位，主要因一致性评价、创新政策及医疗端变革尚未完成。
• 建议关注低估值公司和医药商业板块，尤其是受益于处方外流和行业集中度提升的公司。

2. 进口抗肿瘤药与大型医疗设备配置证放开的相互关系

• 这些政策是医疗行业改革与对外开放的体现，中美贸易战成为政策加速的催化剂。
• 进口药降价对患者有利，但对医生处方行为影响有限，医保报销比例未上升。
• 国产医疗设备具备竞争力，政策放开有助于上海联影等企业崛起，形成正反馈。

3. 药店分类分级管理办法

• 药店被分为三类，一类店仅限非处方药，二类店可售处方药，三类店可售所有药品。
• 连锁药店可远程集中审核处方，单体店运营成本上升或面临淘汰。
• 执业药师成为稀缺资源，行业集中度将提升，利好连锁药店。

4. 行业估值变化

• 上周医药生物板块估值为37.9，低于2010年至今均值38.4，但相对沪深300仍保持较高溢价（183.94%）。

重点公司投资评级

本周市场回顾

• 沪深300上涨0.42%，创业板下跌0.67%，医药生物板块表现相对较弱。
• 医药生物子行业中，医疗器械、医疗服务涨幅较好，化学制剂跌幅较大。
• 个股中，览海投资、开立医疗等涨幅居前；百花村、正海生物等跌幅较大。

政策与行业动态

• 医保目录调整：江苏省发布2018版医保目录，强调乙类药品自付比例和辅助用药支付限制。
• 特药“三定”管理：江苏淮安率先实施，山东淄博也发布相关征求意见稿。
• 电子处方放开：天津成为又一放开电子处方销售的地区，利好处方外流。
• 国家机构改革：国家市场监督管理总局和国家卫生健康委员会挂牌，政策环境持续优化。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

• 买入：九州通、翰宇药业、金城医药、我武生物、长春高新、鱼跃医疗等
• 增持：白云山

总结

本报告指出医药生物行业在二季度应以防御型策略为主，重点挖掘低估值公司及医药商业板块机会。同时强调政策改革对行业的影响，包括进口药放开、医保目录调整、电子处方推广等，为行业带来新的增长点。报告对重点公司进行了详细分析，并给出相应投资建议。