20180122-申万宏源-2017年4季度主动股票基金季报分析_四季度基金业绩喜忧参半_继续超配食品饮料_12页_740kb

基金研究总结

核心内容概述

2017年四季度，主动股票基金整体表现喜忧参半，市场下跌背景下，仍有超过六成的基金实现净值上涨。同时，大部分基金规模出现下降，基金持仓集中度有所提升，且在行业配置上表现出明显的偏好。

主要观点

1. 四季度主动基金业绩喜忧参半

• 市场表现：2017年四季度，上证综指下跌1.25%，创业板指下跌6.12%，但大部分主动基金净值上涨。
• 基金收益分布：
  • 普通股票型基金中，157只基金收益率为正，占比66.53%。
  • 混合型基金中，375只基金收益率为正，占比66.73%；187只基金收益率为负，占比33.27%。
• 表现突出基金：
  • 宝盈医疗健康沪港深、易方达消费行业、诺安低碳经济等基金在四季度表现较好，收益率分别为16.97%、16.32%和14.95%。

2. 大部分主动基金规模下降

• 规模变化：四季度多数基金资产规模下降，普通股票型基金中156只规模减少，占比66.38%；混合型基金中355只规模减少，占比63.17%。
• 资产净值变动：资产净值变动在3亿元以内的股票型基金和混合型基金分别占比81.70%和79.89%。
• 资产净值增长：部分基金资产净值增长显著，如易方达消费行业增长72.82亿元，嘉实沪港深回报增长23.06亿元。

3. 开基仓位小幅下降，行业配置调整

• 平均仓位：四季度末，主动股票类基金平均仓位为84.78%，相比三季度末下降0.37%。
• 行业配置变化：
  • 股票型基金增持制造业、房地产业、租赁业，减持信息技术业、建筑业、金融业。
  • 混合型基金增持房地产业、交运业、租赁业，减持建筑业、水利业、信息技术业。
• 行业配置偏好：股票型基金配置最高的三个行业为制造业、金融业、批发零售业，混合型基金则为制造业、金融业、房地产业。

4. 十大重仓股：持股集中度提升

• 重仓股分布：主动股票类基金的十大重仓股占股票资产比重主要在40%~70%之间，占比64.06%。
• 重仓市值最高的个股：中国平安、五粮液、伊利股份为基金前三大重仓股，分别有235只、202只、184只基金重仓。
• 基金持股比例最高的个股：华帝股份、韵达股份、奥佳华的基金持仓市值占A股总市值比重最高，分别为38.62%、34.22%和33.29%。
• 新进重仓股：四季度共有169只新进重仓股，东方航空、恒逸石化和中材国际为重仓市值最高的新进个股。

关键信息

• 基金持仓集中度提升：基金重仓股集中度提高，说明市场偏好更加集中。
• 行业超配情况：基金在食品饮料、电子、医药生物行业明显超配，分别超配8.65%、5.40%和4.29%。
• 行业低配情况：计算机、银行、公用事业等行业出现低配，分别低配2.47%、2.26%和1.91%。
• 基金规模变化：尽管部分基金净值上涨，但多数基金规模下降，说明市场整体资金流出。

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基金行业配置偏好

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