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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对近期主要商品期货品种的市场走势进行了分析与展望，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场在宏观情绪乐观与供需结构变化的双重影响下呈现震荡偏强的格局，部分品种存在回调风险，建议投资者关注预期与现实的差异，灵活操作。

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黄金市场

• 核心观点：在美联储持续打压通胀预期的背景下，贵金属价格涨幅有限，但未来通胀数据可能走高，引发进一步通胀预期。
• 关键信息：
  • 美国长端名义利率持续上涨，逼近1.4%。
  • 短期贵金属偏多，建议多单轻仓持有。
  • 通胀实际数据仍处于低位，但未来有上行趋势。

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基本金属

镍

• 核心观点：镍在新能源需求推动下维持需求有支撑格局，短期偏多。
• 关键信息：
  • 矿端价格在菲律宾雨季结束前难以下调。
  • 镍铁供应短期紧缺，印尼回国量不足。
  • 硫酸镍需求良好，精炼镍维持紧平衡。
  • 建议等待调整后逢低做多。

不锈钢

• 核心观点：短期震荡偏强，中长期对镍比值看空。
• 关键信息：
  • 300系热轧供需偏紧，冷轧相对宽松。
  • 成本端支撑强劲，镍系稳中有升，铬系有更强抬升预期。
  • 中期面临印尼低成本镍铁及不锈钢大量回国压力。

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黑色产业

螺纹钢

• 核心观点：短期偏强，但需警惕需求释放不及预期。
• 关键信息：
  • 建材库存累积放缓，但仍高于季节性。
  • 成材需求释放节奏慢于预期，期现价格隐含乐观预期。
  • 两会前后可能出台钢铁产量压减政策，建议观望或多单谨慎持有。

不锈钢

• 核心观点：短期震荡偏强，中长期看空镍比值。
• 关键信息：
  • 300系热轧较冷轧更缺，供需整体收紧。
  • 成本端支撑较强，但中期悲观因素较多。

铁矿石

• 核心观点：短期偏强，中期突破前高概率较大。
• 关键信息：
  • 铁矿供需良好，库存小幅去化。
  • 成材需求释放是主驱动，但终端需求尚未进入旺季。
  • 操作上建议多单继续持有。

锰硅

• 核心观点：短期震荡，关注政策与库存变化。
• 关键信息：
  • 能耗双控利好，但近月过剩仍存。
  • 期货库存累积，套保盘参与可能带来基差回归。
  • 建议等待回调买入机会。

焦炭

• 核心观点：短期震荡偏强，中长期关注需求变化。
• 关键信息：
  • 焦炭近期上涨，但需关注钢材需求是否走强。
  • 建议在1550及以下区间考虑向上收基差策略，1850以上考虑逢高空配。

焦煤

• 核心观点：短期谨慎空配，长期关注澳煤进口。
• 关键信息：
  • 澳煤进口尚未放开，焦煤供给端受限。
  • 山西可能进一步超产，短期价格空间有限。

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农产品市场

生猪

• 核心观点：短期偏多，关注疫情走势。
• 关键信息：
  • 全国生猪均价小幅上涨，能繁母猪存栏持续下降。
  • 华北东北疫情延续，南方雨季可能加剧疫情风险。
  • 建议前期低位多单继续持有。

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能源化工

尿素

• 核心观点：短期震荡偏强，中线需关注供应恢复。
• 关键信息：
  • 春耕需求启动，农需预期支撑市场。
  • 上游库存拐点出现，高估值或回调。
  • 建议短期拉涨过快可短空，05合约中线多配。

PVC

• 核心观点：趋势向上，建议逢低做多。
• 关键信息：
  • 期货回调，但价格仍受出口需求支撑。
  • 下游亏损抑制需求，但价格若回落需求或恢复。
  • 建议逢低做多或多头配置。

甲醇

• 核心观点：短期震荡偏强，中线供应过剩。
• 关键信息：
  • 原油反弹带动化工板块走强。
  • 供应端逐步恢复，需求端增量有限。
  • 内地偏弱，港口偏强，建议观望或5-9反套逢高进场。

玻璃

• 核心观点：短期偏强，建议观望。
• 关键信息：
  • 玻璃现货价格上行，社会库存大幅下降。
  • 价格在淡季远高于往年，建议观望。

纯碱

• 核心观点：短期偏多，注意升水风险。
• 关键信息：
  • 中建材招标价格高，带动市场情绪。
  • 需求端有光伏玻璃投产预期，建议逢低做多。

沥青

• 核心观点：短期易涨难跌，关注排产与库存。
• 关键信息：
  • 开工率提升，炼厂库存下降，需求强劲。
  • 3月排产量环比增长，价格有进一步上涨可能。
  • 建议多单谨慎持有。

燃料油

• 核心观点：短期震荡，关注裂解价差与供应变化。
• 关键信息：
  • 高硫燃油需求因脱硫塔安装经济性而增加。
  • 低硫燃油裂解价差创历史新高，炼厂积极提产。
  • 建议近期可逐渐减持LU-FU头寸，单边建议观望。

原油

• 核心观点：短期偏强，中长期关注欧佩克+政策与美伊谈判。
• 关键信息：
  • 沙特维持产量稳定，支撑油价。
  • 疫情好转与经济复苏推动需求。
  • 建议多单继续持有，警惕伊朗制裁解除风险。

纸浆

• 核心观点：短期偏多，关注到货与下游需求。
• 关键信息：
  • 海外提价支撑国内纸浆价格。
  • 下游文化纸需求高峰在3月，存在进一步提价可能。
  • 建议多单谨慎持有。

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招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、刘阳、涂雅晴

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对其准确性或完整性负责。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。