2020年版中国债券市场概览_132页_2mb

中国债券市场概览总结（2020年版）

核心内容

中国债券市场自1981年恢复国债发行以来，经历了快速发展，已成为全球第二大债券市场。市场结构不断优化，品种日趋丰富，参与者日益多元，制度逐步完善。2020年，中国债券市场发行量达37.75万亿元，托管量达104.32万亿元，交易量达1566.48万亿元。

主要观点

• 市场发展：中国债券市场在1996年中央托管机构建立后进入快速发展期，市场创新不断，对外开放稳步推进。
• 政策支持：十八届三中全会、"十三五"规划及十九大报告均提出发展并规范债券市场，提高直接融资比重，推动多层次资本市场建设。
• 市场参与者：涵盖发行人、承销商、做市商、货币经纪公司、结算代理人、各类投资者（包括境外投资者）等，形成多元化的市场生态。
• 市场结构：分为银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场，分别具有不同的交易方式和结算机制。
• 债券品种：包括政府债券、央行票据、政府支持机构债券、金融债券、企业信用债券、资产支持证券、熊猫债券等，种类丰富，覆盖全面。
• 法律与监管：市场法律体系完善，涵盖法律、行政法规、部门规章、业务规则和业务协议，由人民银行、财政部、证监会、银保监会等多部门共同监管。
• 结算机制：采用DVP（券款对付）为主要结算方式，支持全额结算和净额结算，结算周期灵活，包括T+0、T+1、T+N等。
• 债券市场对外开放：通过“全球通”和“债券通”模式，支持境外投资者入市，促进国际交流与合作。

关键信息

一、市场基本信息

二、债券品种

（一）按照发行主体划分

1. 政府债券：包括国债（记账式、储蓄式）、地方政府债券（一般、专项）。
2. 中央银行票据：由人民银行发行，用于调节货币供应量。
3. 政府支持机构债券：包括铁道债券、中央汇金债券。
4. 金融债券：包括政策性金融债券、商业银行债券、非银行金融债券。
5. 企业信用债券：包括企业债券、中小企业集合债券、项目收益债券、可续期债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、可转换债券、中小企业私募债券。
6. 资产支持证券：包括信贷资产支持证券、企业资产支持证券。
7. 熊猫债券：境外机构在中国境内发行的人民币债券。
8. 同业存单：存款类金融机构发行的定期存款凭证，为货币市场工具。

（二）按照付息方式划分

1. 零息债券：到期按面值偿还，无利息支付。
2. 贴现债券：低于面值发行，到期按面值偿还。
3. 固定利率附息债券：按约定利率定期支付利息。
4. 浮动利率附息债券：以基准利率为参考，加上利差。
5. 利随本清债券：利息累计至到期日一次性支付。

（三）按照币种划分

1. 人民币债券：市场主流，包括境内和境外发行的熊猫债券。
2. 外币债券：人民币计价，仅少量美元债存在。
3. SDR债券：以特别提款权计价，2016年世界银行发行首只SDR债券。

（四）其他债券品种

• 绿色债券：募集资金用于绿色产业项目，2020年发行规模达12499亿元，其中贴标绿债2580亿元。
• 社会效应债券：用于社会公共服务领域，如扶贫债券。
• 疫情防控债券：为应对疫情，支持企业复工复产，包括抗疫特别国债、金融债、公司债、资产支持证券等。

三、债券市场参与者

一、现货市场参与者

• 发行人：中央及地方政府、央行、政府支持机构、金融机构、企业法人、国际开发机构等。
• 承销商：具备承销资格的商业银行、证券公司。
• 做市商：经人民银行批准，提供债券双边报价。
• 货币经纪公司：促进金融机构间资金融通，有5家。
• 结算代理人：49家，提供债券结算服务。
• 投资人：包括境内和境外机构投资者、个人投资者。

二、衍生品市场参与者

• 场内市场：中国金融期货交易所，参与机构包括金融机构和特殊单位客户。
• 场外市场：外汇交易中心作为交易登记和报价前台，结算交割分别在中央结算公司和上清所。

四、中央托管机构

• 中央结算公司：成立于1996年，是国家级金融市场基础设施，负责国债、地方政府债、企业债等总托管，占市场73.95%份额。
• 中证登：负责公司债、可转债等分托管，占市场13.24%份额。
• 上清所：负责非金融企业债务融资工具、同业存单等托管，占市场12.81%份额。
• 结算方式：中央结算公司提供实时全额结算，中证登和上清所提供净额结算。

五、法律与监管

• 法律架构：包括法律、行政法规、部门规章、业务规则和业务协议。
• 监管机构：人民银行、财政部、证监会、银保监会、外汇局等，实行分市场、分券种监管。
• 监管内容：涵盖债券发行、交易、结算、信息披露、担保品管理等。

六、债券发行

• 发行方式：包括招标发行、簿记建档发行、协议定向发行、柜台发行。
• 发行系统：中央结算公司提供一体化综合发行平台，支持多样化发行方式。
• 跨境发行：支持国际开发机构发行熊猫债，需经多部门审核。

七、债券登记托管

• 登记：中央托管机构记录债券信息，确认权属。
• 托管体系：一级托管和多级托管并存，中央结算公司为总托管人。
• 跨市场转托管：支持国债、地方政府债、企业债等，流程依据相关细则。

八、债券交易

• 市场格局：银行间市场为主，交易所和商业银行柜台为辅。
• 交易类型：现券交易、回购交易、债券借贷、债券远期、国债期货。
• 交易方式：包括询价交易、点击成交、请求报价等。
• 净价交易与全价结算：净价交易体现债券内在价值，全价结算为成交价格加应计利息。
• 投资者适当性制度：区分不同投资者类型，设定不同投资门槛。

九、债券结算

• 结算方式：全额结算和净额结算，DVP为常用方式。
• 结算周期：包括T+0、T+1、T+N等，境外投资者可选择T+2或T+3。
• 结算系统：中央债券综合业务系统为核心，连接央行支付系统、外汇交易中心等。
• 结算流程：包括开户联网、成交达成、清算交割等步骤，实现高效、安全的结算。

十、债券市场对外开放

• 模式：包括“全球通”和“债券通”，前者为主流，后者适合中小投资者。
• 支持措施：提供国际化服务，如中英文平台、跨境互认、担保品管理等。
• 境外投资者：包括央行、主权基金、国际组织、保险公司等，可参与现券交易及衍生品交易。

附录信息

• 参考资料：涵盖市场运行情况、境外央行进入流程、境外机构投资者操作指引等。
• 联系信息：附录I提供中央结算公司联系信息。
• 市场运行情况：附录II展示2020年市场运行数据。
• 境外央行进入流程：附录III提供相关流程说明。
• 境外机构操作指引：附录IV提供进入银行间市场的操作指南。