中国债券市场概览（2020年版）-20210402-中央结算公司-132页_1mb

中国债券市场概览总结（2020年版）

核心内容

中国债券市场自1981年恢复国债发行以来，经历了快速发展阶段。2020年，中国债券市场已成为全球第二大债券市场，市场创新不断，市场主体日趋多元，市场活跃度稳步提升，对外开放稳步推进，制度框架逐步完善。中央结算公司自2016年起编制并修订《中国债券市场概览》，旨在为境内外投资者和研究者提供参考。

主要观点

1. 市场发展与定位：中国债券市场已形成较为完善的市场体系，包括银行间市场、交易所和商业银行柜台，市场参与者层次丰富，市场机制日趋成熟。
2. 市场开放：债券市场对外开放持续推进，支持境外投资者通过“全球通”和“债券通”等模式参与市场，吸引大量境外机构投资者。
3. 政策支持：债券市场作为资本市场的重要组成部分，受到国家政策的大力支持，如“十三五”规划、十九大报告等均强调其在提高直接融资比重、服务实体经济中的作用。
4. 法律与监管体系：中国债券市场建立了完整的法律与监管框架，涵盖法律、行政法规、部门规章、业务规则等，由人民银行、财政部、证监会、银保监会等多部门共同监管。
5. 技术与基础设施：中央结算公司作为国家级金融市场基础设施，提供综合的债券登记、托管、结算、付息等服务，其系统安全等级高，支持多种结算方式和交易类型。

关键信息

市场规模与结构

• 发行量：37.75万亿元（2020年）
• 托管量：104.32万亿元（截至2020年底）
• 交易量：1749.14万亿元（其中现券、回购交易及债券借贷1540.11万亿元，国债期货交易209.03亿元）

债券品种

市场参与者

• 发行人：中央及地方政府、中央银行、政府支持机构、金融机构、企业法人、国际开发机构等。
• 承销商：依法取得承销资格的商业银行、证券公司。
• 做市商：经人民银行批准的30家金融机构。
• 货币经纪公司：5家，包括上海国利、上海国际等。
• 结算代理人：49家，包括工行、农行、中行等。
• 投资人：包括境内机构投资者、境外机构投资者、个人投资者等。

中央托管机构

• 中央结算公司：负责政府债券、企业债券等的总托管，是主要的中央托管机构，占托管量的73.95%。
• 中证登：负责公司债、可转债等的分托管，托管量占13.24%。
• 上清所：负责非金融企业债务融资工具和同业存单的托管，托管量占12.81%。

法律与监管

• 债券市场法律体系由法律、行政法规、部门规章、业务规则和业务协议组成。
• 监管机构包括人民银行、财政部、发展改革委、证监会、银保监会和外汇局等，实行分市场、分券种监管。
• 重点监管债券发行、交易、结算、信息披露等环节。

债券发行

• 主流方式：公募发行，包括招标发行和簿记建档发行。
• 发行系统：中央结算公司提供一体化综合发行服务平台，支持多样化发行方式。
• 跨境发行：国际开发机构可通过“全球通”和“债券通”模式发行人民币债券，需经多部门审核批准。

债券登记托管

• 登记：中央托管机构记录债券信息，确认权属。
• 托管体系：包括一级托管和多级托管，其中银行间市场实行一级托管，交易所和商业银行柜台实行二级托管。
• 跨市场转托管：投资者可将同一债券在银行间市场、交易所、商业银行柜台之间进行转托管。

债券交易

• 交易类型：包括现券交易、回购交易、债券借贷、债券衍生品交易等。
• 交易达成方式：银行间市场采用自主谈判、询价交易、点击成交等方式；交易所采用自由竞价、撮合成交、大宗交易等方式；商业银行柜台采用连续双边报价和固定价格交易。
• 净价交易和全价结算：净价交易以不含应计利息的价格报价，全价结算以成交价格和应计利息之和结算。

债券结算

• 结算方式：包括全额结算、净额结算、DVP（券款对付）、FOP（纯券过户）、PAD（见券付款）、DAP（见款付券）。
• 结算周期：T+0、T+1、T+2、T+3，境外投资者可选择T+N（N≥4）。
• 结算系统：中央结算公司提供中央债券综合业务系统，连接央行支付系统、债券发行系统等，实现“一条龙”服务。
• 结算流程：包括开户与联网、成交达成、清算与交割等步骤，系统自动化处理，提高效率。

结论

中国债券市场在政策支持、技术创新和市场开放的推动下，逐步完善并扩大，成为全球第二大债券市场。市场结构多元化，参与者丰富，法律与监管体系健全，具备较强的市场活力和国际影响力。未来，市场将继续深化改革开放，提高效率与透明度，为经济高质量发展提供有力支持。