中央结算公司-中国债券市场概览（2019年版）-2020.9-135页_2mb

中国债券市场概览总结（2019年版）

核心内容

中国债券市场自1981年恢复国债发行以来，经历了快速发展，已成为全球第二大债券市场。2019年，市场发行量达到27.04万亿元，托管量为87.38万亿元，交易量为1307.31万亿元。市场结构日趋完善，交易方式多样，法律与监管体系逐步健全，市场参与者日益多元化。

主要观点

1. 市场发展：中国债券市场在1996年后进入快速发展阶段，市场规模迅速扩大，市场创新不断涌现，市场主体日趋多元化，市场活跃度稳步提升。
2. 市场重要性：债券市场作为资本市场的重要组成部分，是提高直接融资比重、增强金融服务实体经济能力的重要手段。
3. 市场格局：市场形成统一分层的体系，包括银行间市场、交易所市场、商业银行柜台市场和自贸区市场。
4. 市场创新：近年来，市场推出多种创新产品，如绿色债券、社会效应债券、可续期债券、债券通等，推动市场多元化发展。
5. 法律与监管：市场法律架构包括法律、行政法规、部门规章、业务规则和业务协议，监管机构包括人民银行、财政部、发展改革委、证监会、银保监会等。
6. 市场开放：市场对外开放稳步推进，支持“全球通”和“债券通”两种模式，吸引境外投资者参与，促进人民币国际化。

关键信息

一、市场基本信息

• 主要交易场所：银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台市场、中金所国债期货市场。
• 债券品种：包括政府债券、中央银行票据、政府支持机构债券、金融债券、企业信用债券、资产支持证券、熊猫债券、同业存单等。
• 交易方式：现券交易、回购交易、债券借贷、债券远期、国债期货。
• 结算机制：全额结算、净额结算。
• 结算方式：DVP（券款对付）。
• 结算周期：T+0、T+1、T+2、T+3、T+N（N≥4）。
• 托管机构：中央结算公司、中证登、上清所。

二、债券品种

1. 政府债券：包括国债、地方政府债券。
2. 中央银行票据：由人民银行发行，用于调节货币供应量。
3. 政府支持机构债券：包括铁道债券、中央汇金债券。
4. 金融债券：包括政策性金融债券、商业银行债券、非银行金融机构债券。
5. 企业信用债券：包括企业债券、中小企业集合债券、项目收益债券、可续期债券等。
6. 资产支持证券：包括信贷资产支持证券、企业资产支持证券。
7. 熊猫债券：境外机构在中国境内发行的人民币债券。
8. 同业存单：存款类金融机构在银行间市场发行的记账式定期存款凭证。

三、债券市场参与者

1. 发行人：包括中央及地方政府、中央银行、政府支持机构、金融机构、企业法人、国际开发机构等。
2. 承销商：包括商业银行、证券公司，负责债券发行和分销。
3. 做市商：经人民银行批准，提供现券双边报价，共有30家。
4. 货币经纪公司：5家，提供金融机构间资金融通服务。
5. 结算代理人：47家，负责债券结算代理。
6. 境内投资人：包括商业银行、信用社、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金公司等。
7. 境外投资人：包括境外央行、主权财富基金、国际金融组织、人民币业务清算行等。
8. 债券衍生品市场参与者：包括场内市场（中金所）和场外市场（外汇交易中心）。

四、中央托管机构

• 中央结算公司：成立于1996年，是国家级金融市场基础设施，主要负责国债、地方政府债、企业债、金融债等的总登记托管和结算服务。
• 中证登：负责交易所市场债券的登记和托管，是国债、地方政府债和企业债的分托管机构。
• 上清所：负责银行间市场和交易所市场债券的清算和结算服务。

五、法律与监管

• 法律架构：包括法律、行政法规、部门规章、业务规则、业务协议。
• 监管机构：人民银行、财政部、发展改革委、证监会、银保监会、外汇局。
• 监管内容：涵盖银行间债券市场、交易所债券市场、商业银行柜台市场、自贸区市场等。

六、债券发行

• 发行方式：包括公募发行（招标发行、簿记建档发行）、私募发行（协议定向发行）、柜台发行。
• 发行系统：中央结算公司提供一体化综合发行服务平台，支持多种发行方式。
• 跨境发行：国际开发机构可在中国发行人民币债券（熊猫债），需经多部门审核。

七、债券登记托管

• 登记方式：中央托管机构以簿记方式确认债券持有人。
• 托管体系：包括一级托管（银行间市场）和二级托管（交易所市场、柜台市场）。
• 跨市场转托管：投资者可将同一债券在不同市场间进行托管转移。
• 对外开放托管体系：包括“全球通”和“债券通”两种模式。

八、债券交易

• 交易方式：包括现券交易、回购交易、债券借贷、债券衍生品交易。
• 交易达成方式：包括询价交易、点击成交、请求报价。
• 净价交易和全价结算：净价交易以不含应计利息的价格报价，全价结算以净价加应计利息作为结算价格。
• 投资者适当性制度：不同市场对投资者有不同资格要求。

九、债券结算

• 结算方式：全额结算和净额结算。
• 结算周期：T+0、T+1、T+2、T+3、T+N（N≥4）。
• 结算系统：中央债券综合业务系统、人民银行支付系统、直通处理（STP）。

结论

中国债券市场经过30多年的发展，已形成较为完善的法律体系和市场结构，市场规模和活跃度不断提升，市场创新不断推进，对外开放步伐加快，成为全球第二大债券市场。未来，市场将继续完善制度框架，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。