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中通快递2021一季报总结

核心内容

中通快递在2021年一季度的业绩表现符合市场预期，业务量持续增长，市场份额进一步扩大。尽管面临激烈的市场竞争和价格压力，公司仍保持行业领先地位，并展现出较强的盈利能力和抗风险能力。分析师维持“买入”评级，认为中通快递在未来行业竞争中具备长期竞争优势。

主要观点

• 业绩表现符合预期：2021年一季度公司实现业务量44.75亿件，同比增长88.5%，市场份额提升至20.4%。Non-GAAP归母净利润达7.85亿元，同比增长23.1%。
• 盈利能力受竞争影响：毛利率同比下降4个百分点至16.9%，主要由于平均售价下降12.4%，但成本下降6.7%部分抵消了价格下降的影响。
• 单件净利下降显著：单件净利为0.17元，同比下降37%，但仍高于行业其他竞争对手。
• 盈利预测维持不变：分析师维持2021-2023年归母净利润预测为42.03/43.64/45.33亿元，Non-GAAP口径预测为44.67/46.28/47.96亿元。
• 业务量指引保持稳定：公司维持全年业务量指引为229.5-238亿件，同比增长35-40%。
• 长期分化趋势不变：尽管短期内行业竞争有所缓和，但长期来看，行业将呈现分化趋势，中通快递凭借规模优势、稳定的加盟商网络和充足的现金流，有望持续领先。

关键信息

一、财务数据概览

二、资产负债情况

三、估值与财务指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：中通快递在竞争中保持市场份额领先，具备长期竞争优势和抗风险能力，未来盈利能力有望逐步恢复。

风险提示

• 行业竞争可能加剧，价格战风险依然存在。
• 长期成本曲线若趋于平缓，可能影响企业之间的盈利能力分化。