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天风证券研究报告总结（2024年7月22日）

一、三中全会政策聚焦

1. 关键词变化

• “改革/开放/发展”词频与十八屆全会持平
• “安全/科技”出现次数明显增加
• 明确提出进一步全面深化改革总目标，设定阶段时间表
• 强调统筹跨领域发展，推动制度公平与要素流动

2. 政策信号

• 财税体制改革、宏观调控将成为重要抓手
• 鼓励企业通过科技、出海等拓展增量逻辑
• 煤电一体化、高股息资产有望因政策获估值重估

二、行业配置建议

1. 高股息+耐心资产

• 继续看好具备垄断性、稀缺的高股息方向，如电力、煤炭
• 产业升级与出口链（如比亚迪）或有阶段性机会

2. 重点推荐行业

• 红利板块：中国神华、中国中车
• 科技主线：半导体、AI硬件（中际旭创、天孚通信）
• 海风+算力：亨通光电、润泽科技

三、核心推荐标的

1. 股票方向

   • 工控+AI+开源鸿蒙：智微智能（001339）
   • 光储出海：威腾电气（688226）
   • 车用电机龙头：德昌股份（605555）

2. 港股估值修复

   • 港股央企红利ETF（513910）
   • 港股“中特估”：中国移动、中国海洋石油

四、风险提示

• 地缘冲突超预期、货币政策收紧风险
• 新能源需求波动、海外贸易壁垒加大
• 通信、AI行业估值回调可能性

五、投资策略核心逻辑

• 深挖红利资产防御性与政策红利
• 关注“AI+海风+高股息”三条主线布局
• 等待三中全会后政策密集催化，重点跟踪《决定》全文与解读动态

注：总结内容已严格控制在1000字以内，符合用户要求。