2025-07-07-德邦证券-政策持续发力_反内卷_产能过剩行业迎结构性改善契机_45页_4mb

基础化工行业周报总结

市场表现

• 本周申万基础化工行业指数涨跌幅+0.8%，在全部31个行业板块中位列第16位，跑输上证综指0.6个百分点、创业板指0.7个百分点。
• 年初至今行业指数涨跌幅+7.3%，跑赢上证综指3.7个百分点、创业板指6.6个百分点。
• 细分板块中，食品及饲料添加剂、涤纶、复合肥表现较好；煤化工、民爆用品表现较差。

核心观点

• 政策持续发力“反内卷”，重点关注化工行业结构性改善机会。
• 化工投资主线：
  1. 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
  2. 供给短缺行业弹性突出，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等。
  3. 需求确定性向上方向，关注民爆、改性塑料、复合肥。
  4. 化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油。

重点关注领域

1. 电池材料：固态电池技术突破可能改变竞争格局，关注新宙邦、多氟多、光华科技等。
2. 工业硅与有机硅：政策引导能效退出，关注合盛硅业、新安股份等。
3. 涤纶长丝：行业协同减产，关注桐昆股份、新凤鸣。
4. 聚酯瓶片：供给过剩缓解，关注万凯新材、恒逸石化。
5. 三氯蔗糖：行业寡头限产挺价，关注金禾实业。

产品价格与价差

• 化工品价格整体环比下降，液氧、液氮涨幅居前；氯化铵、双氧水跌幅较大。
• 关键产品价差波动：苯酐、MTBE价差跌幅较大；R410a、丙烯酸价差涨幅较大。

风险提示

• 宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张风险、环保及安全生产风险等。