20250324-中航证券-久立特材-002318.SZ-2024年报点评_转型战略积极推进_业务拓展成效显著_5页_1mb

久立特材 (002318) 2024年报点评总结

核心内容

久立特材在2024年实现了营业收入109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%；扣非后归母净利润15.21亿元，同比增长24.63%。公司每10股派发9.7元现金红利，股息率为3.97%，全年现金分红和股份回购总额达13.03亿元，占当年归母净利润的87.44%。

主要观点

业务拓展成效显著

• 高附加值产品收入：高附加值、高技术含量的产品收入约为24亿元，占营业收入的22%，同比增长25%。
• 分地区收入：
  • 境内营收为62.46亿元，同比增长11.08%。
  • 境外营收为46.72亿元，同比增长58.64%，主要得益于EBK公司业务拓展。
• 分行业收入：
  • 油气化工行业营收69.17亿元，同比增长41.29%。
  • 电力设备行业营收14.19亿元，同比增长22.28%。
• 分产品收入：
  • 无缝管：营收42.84亿元，同比增长6.50%，均价上升6.9%至7.00万元/吨，毛利率提升5.0pcts至33.3%。
  • 焊接管：营收19.45亿元，同比下降15.15%，均价下降13.4%至3.05万元/吨。
  • 复合管：营收23.14亿元，同比增长599.80%，销量28,720吨，销量增长247.24%，均价上升101.5%至8.06万元/吨，但毛利率下降14.4pcts至25.5%。
  • 管件：营收7.84亿元，同比增长39.55%，主要得益于新项目产能达产及境外中高端市场拓展。
  • 合金材料：营收6.24亿元，同比增长59.94%，主要由于二期项目投产和技术创新带来的新产品和市场开发。

投资评级与盈利预测

• 投资建议：公司作为国内高端不锈钢管龙头，市占率稳居行业第一，未来业绩有望释放。预计2025-2027年营业收入分别为126/140/157亿元，同比增长15.7%/11.0%/12.2%；归母净利润分别为17.4/20.3/22.7亿元，同比增长16.7%/16.5%/12.3%。
• 估值：对应PE分别为14X/12X/11X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2023年14.9亿元，2024年109.18亿元，2025年预计126.3亿元。
• 归母净利润：2023年14.9亿元，2024年14.90亿元，2025年预计17.4亿元。
• 每股收益：2024年1.55元，2025年预计1.78元。
• 市盈率：2024年16.60倍，2025年预计14.23倍。
• 资产负债率：43.96%。
• 每股净资产：7.76元。
• 市净率（PB）：3.07倍。
• 净资产收益率（ROE）：13.78%。

项目进展

• 公司具备年产20万吨成品管材、1.5万吨管件及2.6万吨合金材料的产能。
• 截至2024年底，“特冶二期项目”进度达98%，“EBK公司升级改造项目”进度达70%，“年产20000吨核能及油气用高性能管材项目”进度达30%。

风险提示

• 原材料价格波动、项目进展不及预期、终端需求不及预期。

财务比率分析

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券新材料团队，依托中航工业集团产业背景，专注于航空新材料及新能源、轻量化材料研究。
• 分析师：邓轲，分析师执业证书：S0640521070001，邮箱：dengke@avicsec.com
• 销售团队：
  • 陈艺丹：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，未获得授权不得复制、转载或用于其他用途。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责，除非该损失因明确的法律或法规而产生。投资者应独立判断，不依赖本报告作出投资决策。