20180609-天风证券-电气设备_全数据解析第六批_目录_新一轮景气周期的起点_10页_1mb

电气设备行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年6月6日工信部发布的第6批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，并指出该目录的发布标志着新能源汽车产业进入新一轮补贴政策执行期。目录包含353个车型，涵盖乘用车、客车及专用车领域，其中客车和专用车均为纯电动，乘用车则以纯电动为主，部分为插电混动。

主要观点

1. 新目录发布背景与影响

• 旧目录废止有预兆：第5批目录车型数量激增，说明车企已提前完成技术切换，旧车型逐渐退出市场。
• 新车型性价比提升：新目录车型在能量密度和续航里程方面有明显提升，为下半年销量增长提供保障。
• 销量有保障：新目录车型数量较去年同期增长约30%，乘用车数量翻倍，预计下半年销量将持续向好。

2. 能量密度与续航里程提升

• 客车与专用车：能量密度基本达到最高档补贴要求，其中客车能量密度达135Wh/kg以上，专用车则全部满足115Wh/kg要求。
• 乘用车：140Wh/kg以上车型占比达68.75%，3款能量密度超160Wh/kg，可获取1.2倍补贴；300公里以上车型占比超76%，400公里以上车型占比约27%。

3. 电池供应商表现

• 宁德时代：配套量居首，共85款，覆盖客车、乘用车、专用车，其中客车配套70款。
• 力神动力电池：配套量第二，共23款，涵盖三类车型。
• 比亚迪：配套21款，均为自身品牌车型，其中2款能量密度超160Wh/kg。
• 国轩高科：配套21款，以磷酸铁锂电池为主，能量密度表现良好。
• CATL：在乘用车领域表现突出，电池能量密度高，配套车型多。

4. 电机企业表现

• 车企自产为主：大多数车企仍自供电机。
• 苏州绿控传动：独立电机企业中配套量领先，覆盖客车与专用车。
• 大地和：以专用车配套闻名，此次配套5款乘用车，排名仅次于比亚迪。

关键信息

电池类型与占比

• 三元电池：占比29.5%，磷酸铁锂电池占比54.7%，锰酸锂电池占比12%。
• 客车：磷酸铁锂电池占比81.4%，锰酸锂电池能量密度超过135Wh/kg。
• 专用车：磷酸铁锂电池占比33.9%，三元电池占比55.9%。

高性价比车型

• A级车：续航里程普遍在300-500公里，价格在12-14万元之间，性价比高。
• A00级车：续航里程超200公里，价格较低，如北汽EC180、江淮IEV6时光版等。
• 热销车型：包括上汽MARVEL X、荣威Ei5、江淮IEVA50、比亚迪秦Pro、北汽EX360、比亚迪元EV等。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 重点推荐：杉杉股份（低估值锂电材料龙头）、宁德时代、特斯拉、松下、LG等高端动力电池供应链企业；璞泰来、宏发股份、当升科技、长园集团、先导智能。
• 建议关注：澳洋顺昌、亿纬锂能、国轩高科等优质锂电企业。

重点标的推荐

风险提示

• 政策推广力度不及预期
• 车型发布速度不及预期
• 销量增长不及预期

总结

第6批《目录》的发布标志着新能源汽车产业进入新的补贴执行阶段，新车型在能量密度和续航里程方面均有显著提升，为下半年销量增长奠定基础。宁德时代、比亚迪、力神等企业在电池配套方面表现突出，苏州绿控等独立电机企业在电机配套方面占据优势。电动车产业链进入大逻辑增强与边际改善共振阶段，投资机会显著。