20220712-国信证券-密尔克卫-603713.SH-逆境中再创佳绩_有望迎新一轮高增_8页_415kb

密尔克卫 (603713.SH) 总结

核心内容

密尔克卫是一家在化工服务行业表现突出的企业，其2022年上半年归母净利润同比增长 60.40%-65.85%，预计达到2.95-3.05亿元。其中，2022年第二季度归母净利润预计在1.61-1.71亿元，同比增长 51.8%-61.3%，远超市场预期。尽管受到疫情冲击，但公司通过有效的应对措施，保持了良好的业绩表现，显示出其在行业中的竞争力。

公司当前估值具有较高的性价比。在筛选出的长期高成长股票池中，密尔克卫2022年PE为 35.1倍，低于全A市场同类股票的平均PE 47.3倍 和中位数 41倍，且在历史估值中处于低位，显示出其潜在的投资价值。

主要观点

1. 疫情应对得当：公司迅速反应，确保了运营的连续性，并在疫情期间保持了较高的业绩表现。
2. 下半年业绩有望进一步提升：由于下半年为传统旺季，且公司新增仓库产能将在下半年释放，预计业绩将有较大弹性。
3. 长期成长性显著：公司过去三年归母净利润复合增速达到 48%，显示出强劲的持续增长能力。
4. 估值水平合理：密尔克卫的估值水平低于同行业可比公司，具备投资吸引力。
5. 业务模式成熟：公司已形成化工物流服务与快周转分销服务的双轮驱动模式，未来发展潜力大。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：公司2022-2024年净利润预测分别为6.7亿、10.2亿、14.0亿。
• 估值水平：当前市值对应2022年PE为 35x，对应2023年PE为 23x，显示出显著的估值优势。

风险提示

• 疫情影响超出预期
• 公司业务扩张低于预期
• 产能落地进度低于预期
• 宏观经济超预期波动

行业背景

化工品物流行业受到严格监管，行业集中度逐步向头部企业集中。密尔克卫作为该行业的龙头企业，凭借良好的管理能力和扩张能力，在行业中占据有利地位。

估值分析

在筛选出的54只长期高成长股票中，密尔克卫的2022年PE为 35.1倍，处于较低水平，显示出其估值具有吸引力。此外，其PE-ttm为 48.3倍，也远低于行业平均水平 69.2倍，进一步证明其估值性价比。

未来展望

密尔克卫预计将在2022年开始进入新一轮加速期，主要体现在以下几个方面：

• 产能扩张：上半年新增仓库产能将在下半年释放。
• 国际化加速：公司正在推进国际化战略。
• 外延扩张：近期收购江西省祥旺物流100%股权，未来可能继续进行外延扩张。

总结

密尔克卫在疫情中表现出色，显示出其强大的应对能力和运营效率。公司具备长期高增长潜力，当前估值水平较低，具有投资吸引力。随着下半年传统旺季的到来和新增产能的释放，公司业绩有望进一步提升。我们维持“买入”评级，认为密尔克卫是化工服务行业的龙头企业，未来增长空间广阔。