20230507-五矿期货-甲醇月报_供应回归叠加原料走弱_甲醇弱势下跌_37页_2mb

甲醇月报分析总结

1. 月度评估及策略推荐

• 利多因素：MTO装置重启预期。
• 利空因素：检修装置回归、煤炭价格下跌风险、进口回升。
• 现货表现：4月份现货价格呈现先跌后涨再跌的格局，全月港口现货明显下跌，内地部分区域上涨，价差大幅收窄。
• 后续展望：
  • 供应端：5月甲醇产量预计回升至700万吨以上，进口量回升至120万吨以上，供应压力增大。
  • 需求端：传统需求逐步进入淡季，MTO装置重启预期或对情绪形成支撑，但整体需求增量有限。
• 库存：港口库存见底回升，内地库存走高，供应端边际转弱，对价格形成压力。
• 策略建议：单边暂观望为主，套利关注09合约PP-3MA逢低做多机会，月差9-1以逢高反套为主。

2. 供给端分析

• 产量与开工率：5月国内甲醇产量预计上升，上游开工率快速走高。
• 进口：4月进口95万吨，5月预计进口回升至120万吨以上，国际价差支撑进口。
• 利润：原料端煤炭价格下跌或为甲醇生产利润提供改善空间。

3. 需求端分析

• MTO及利润：
  • MTO利润大概率处于低位，传统下游需求利润整体偏弱。
  • MTO利润修复更多依赖甲醇价格下跌，而非下游主动抬高估值。
• 传统需求：
  • 醋酸、甲醛、二甲醚利润表现较差，MTBE利润相对较好。
  • 需求端逐步进入淡季，难以提供额外支撑。

4. 产业链数据与库存

• 库存：
  • 港口库存见底回升，内地库存走高，库存去化逐步趋于缓和。
  • 库销比与价格走势呈现负相关，库存回升压制现货价格。
• 价差与相关品比价：
  • 港口与内地价差收窄，甲醇与其他化工品比价走低，估值有所下降。

5. 价格走势与持仓

• 期限结构：9-1价差偏反套，基差中性。
• 成交与持仓：09合约成交持仓量处于高位，市场关注度较高。

6. 结论

总体看，甲醇供需边际转弱，盘面受弱预期影响偏弱，但难以有流畅下跌行情；建议策略上暂观望，关注套利及月差机会。