20220423-光大证券-原油周报第247期_中国海油回归A股_油气行业景气上游板块持续受益_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年4月23周国际及中国原油市场的情况，重点讨论了地缘政治对油价的影响、美国和OPEC的产量变化、库存数据、石化产品价格波动及投资建议。

主要观点

• 地缘政治影响油价：俄乌冲突持续，导致全球原油供需格局偏紧，国际油价震荡下跌。IMF下调2022和2023年全球经济增长预期，进一步压低原油需求恢复速度。
• 美国产量与库存：美国石油活跃钻井数增加，原油库存减少，显示市场对供给的担忧情绪有所缓解。汽油和馏分油库存也有所下降。
• OPEC产量增加：2022年3月OPEC产量较上月增加，沙特、伊拉克、伊朗等主要成员国产量均有上升，但利比亚产量因关闭最大油田而大幅下降。
• 石化产品价格波动：本周石脑油、丙烯、纯苯价格上涨，而乙烯、丁二烯价格下跌，部分裂解价差下降。
• 中国海油回归A股：中国海油正式在上交所挂牌交易，成为A股市场中稀缺的纯上游油气标的，受益于原油市场景气。

关键信息

国际原油市场

• 油价表现：截至4月22日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于106.65美元/桶和102.07美元/桶，美元指数交投于101.1附近。
• 供需格局：全球经济增长放缓对原油需求形成压力，但地缘冲突导致供给端风险加剧，供需偏紧格局维持。
• 关键事件：欧盟计划全面禁运俄罗斯原油，利比亚关闭最大油田，加剧市场对供给的担忧。

投资建议

• 推荐板块：上游板块、油服板块、民营大炼化板块、轻烃裂解板块、煤制烯烃板块、三大化工白马。
• 推荐标的：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、卫星化学、东华能源、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险分析

• 主要风险：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图11：美国原油库存（百万桶）
• 图12：美国汽油库存（百万桶）
• 图13：美国馏分油库存（百万桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

声明与说明

• 分析师声明：报告由分析师赵乃迪撰写，执业证书编号S0930517050005，独立、客观地出具本报告。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 特别声明：本报告信息基于合法获得的信息，不保证其准确性和完整性，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

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