20221128-国投安信期货-LPG周报_内外价格强弱分化_盘面估值充分下行有限_8页_3mb

报告摘要

LPG周报总结

核心内容概述

本周LPG市场呈现内外价格分化格局，国际现货市场震荡偏强，而国内市场则保持相对平稳。国内终端需求受寒潮及管控影响，增长有限，化工需求端则承压明显，添加剂利润走弱，PDH利润大幅下滑。进口量有所减少，但同比仍保持增长，港口库存波动较大，整体市场估值下行空间有限。

主要观点

1. 内外价格分化明显

国际现货市场：中东丙烷离岸价上涨10美元/吨（+1.63%）至625美元/吨，美国MB报价下跌4.47美分/加仑（-5.22%）至81.13美分/加仑，国际PG市场相对平稳。
国内市场：广州民用气市场价上涨0.55%至5508元/吨，PG2301收盘价4786元/吨，跌幅1.12%。国内报价维持平稳，但进口成本支撑明显。

2. 需求端表现

燃气需求：受月末寒潮及管控影响，需求增长缓慢，终端情绪尚可。
化工需求：
- 烷基化油开工率上升3.81%，MTBE开工率上升1.67%，但增幅明显缩窄。
- PDH开工率上升3.70%，但毛利下滑，利润承压。
- 醚后碳四溢价较高，添加剂利润仍处高位，后续压力传导仍有空间。
- 丙烷-石脑油成本优势迅速倒挂，PDH路线亏损扩大，化工端需求持续承压。

3. 港口与库存情况

库容率：华东进口码头库容率56%，环比下降44%；华南进口码头库容率48%，环比下降12%。
到岸量：11月下旬预计到岸量97.5万吨，环比上升19.36%；12月上旬预计到岸量88.6万吨，环比减少9.1%。
PDH检修：PDH新增检修，预计到岸量维持高位，库容率或反弹。

4. 操作建议

趋势判断：震荡中枢下移，市场可操作性增强。
策略推荐：建议区间操作，或在下行时采用“多PG空原油”策略。

关键信息汇总

价格走势

品种	昨日价格	涨跌幅	周涨跌幅	月涨跌幅
布伦特原油	83.71美元/桶	-1.53	-1.79%	-8.75%
美国天然气	7.02美元/MMBtu	-0.28	-3.89%	35.10%
PG2212	4885元/吨	-47	-0.95%	-4.72%
PG2301	4786元/吨	-60	-1.24%	-3.47%
PG2302	4653元/吨	-61	-1.29%	-3.92%
PG2303	4489元/吨	-52	-1.15%	-2.26%
PG2304	4964元/吨	-27	-0.54%	-0.90%

现货价格

品种	今日价	涨跌	日涨跌幅	周涨跌幅	月涨跌幅
华南丙烷CFR	732美元/吨	-27	-3.56%	0.27%	15.28%
中东丙烷FOB	623美元/吨	-2	-0.32%	0.48%	13.27%
华南丁烷CFR	728美元/吨	-4	-0.55%	-0.14%	16.48%
中东丁烷FOB	633美元/吨	-2	-0.31%	0.48%	11.05%
广州液化气	5508元/吨	0	0%	0.55%	-0.18%
滨州液化气	5250元/吨	-100	-1.87%	-1.87%	3.96%
醚后碳四均价	6120.87元/吨	-23.33	-0.38%	-2.20%	-3.35%

供需与库存

PDH开工率：78.79%，环比上升3.70%，但毛利-1268元/吨，环比减少72元/吨。
炼厂民用气库存：17.67万吨，环比增加0.53万吨。
外放量：全国外放量6.24万吨/天，环比增加608吨/天。

市场影响因素

进口成本支撑：国内进口量虽环比下滑，但同比仍增长8.72%，成本支撑作用明显。
海外价格走势：北美丙烷开始去库，美天然气近期大涨，海外价格短期震荡偏强。
价差变化：
- 丙烷-石脑油价差倒挂，PDH亏损扩大。
- 中东-北美丙烷价差走阔，亚太进口需求尚可。
- 醚后碳四-民用气价差维持高位，进口码头库容率波动。

结论与展望

LPG市场在内外价格分化背景下，整体呈现震荡偏弱态势。国内需求端受寒潮和管控影响，增长有限；化工需求端则承压明显，PDH和添加剂利润走弱。进口成本支撑和国产气供给可控，使国内市场下行趋势不明显。操作上建议关注震荡中枢下移，采用“多PG空原油”策略应对下行风险。整体市场仍具备一定的操作空间，但需警惕后续需求进一步走弱的可能。

展开完整摘要