20221031-中国银河-10月PMI速评_制造业景气度回落_建筑业维持高位_经济修复仍需稳固_5页_1mb

10月PMI速评总结

核心内容概述

2022年10月，中国制造业PMI回落至荣枯线以下，显示制造业景气度持续减弱，经济修复仍需稳固。与此同时，建筑业PMI维持相对高位，成为经济中较为稳定的板块。非制造业PMI整体处于萎缩区间，服务业PMI大幅下滑，表明服务业受疫情反复等因素影响较大。

制造业PMI分析

10月制造业PMI数据

• 制造业PMI：49.20，环比下降0.90，较去年同期持平，较2018-2021均值下降0.82。
• 制造业细分项表现：
  • 生产量：49.60，环比下降1.90，显示生产活动收缩。
  • 新订单：48.10，环比下降1.70，反映市场需求疲软。
  • 新出口订单：47.60，环比上升0.60，外需边际有所改善。
  • 产成品库存：48.00，环比上升0.70，表明企业库存增加，需求不足。
  • 采购量：49.30，环比下降0.90，整体需求偏弱。
  • 供应商配送时间：47.10，环比下降1.60，供应链受疫情扰动仍存。

企业规模差异

• 大型企业：PMI为50.10，环比下降1.00，仍处于扩张区间。
• 中型企业：PMI为48.90，环比下降0.80，处于收缩区间。
• 小型企业：PMI为48.20，环比下降0.10，继续在收缩区间运行。

EPMI与综合PMI

• EPMI：51.70，环比上升2.90，但低于往年均值8.20。
• 中国综合PMI产出指数：49.00，环比下降1.90，显示整体经济产出承压。

非制造业PMI分析

非制造业PMI

• 非制造业PMI：48.70，环比下降1.90，较去年同期下降3.70，较2018-2021均值下降5.12。
• 服务业PMI：47.00，环比下降1.90，较去年同期下降4.60，较2018-2021均值下降5.65，继续大幅下行。
• 建筑业PMI：58.20，环比下降2.00，较去年同期上升1.30，较2018-2021均值下降2.05，仍保持高景气。

非制造业细分项表现

• 新订单：42.80，环比下降0.30，显示非制造业需求持续疲软。
• 业务活动预期：57.90，环比上升0.80，企业对未来业务仍抱有一定信心。
• 投入品价格：51.00，环比上升1.00，成本压力有所缓解。
• 销售价格：48.10，环比下降0.10，价格下行压力仍存。
• 从业人员：46.10，环比下降0.50，就业市场承压。
• 在手订单：43.10，环比上升1.40，企业订单情况略有改善。

主要观点与结论

• 制造业景气度回落：10月制造业PMI再次降至荣枯线以下，产需两端均承压，但新出口订单和原材料库存上升，显示外需可能边际改善。
• 建筑业维持高景气：尽管建筑业PMI环比下降，但仍高于荣枯线，且业务活动预期保持较高水平，成为经济中相对稳定的板块。
• 服务业持续低迷：服务业PMI大幅下滑至47.00，显示疫情反复对服务行业造成较大冲击。
• 经济修复仍需稳固：外部经济衰退风险上升，叠加疫情扰动，经济修复过程仍需政策持续支持和市场信心恢复。
• 政策持续发力：尽管制造业和建筑业景气度有所波动，但政策支持仍在，整体经济稳定仍值得期待。

关键信息

• 制造业PMI：49.20，环比下降0.90，处于收缩区间。
• EPMI：51.70，环比上升2.90，但低于往年均值。
• 建筑业PMI：58.20，维持高景气，但环比下降。
• 服务业PMI：47.00，继续大幅下滑，显示服务业承压明显。
• 外需边际改善：新出口订单回升，但整体仍处于萎缩区间。
• 供应链扰动：供应商配送时间下降，反映疫情对供应链的影响未完全消除。

政策与市场展望

• 政策支持仍在：制造业和建筑业仍受政策扶持，有助于稳定景气度。
• 经济修复需时间：尽管部分行业表现稳定，但整体经济修复仍需持续巩固。
• 市场信心待恢复：企业生产经营活动预期下降，显示市场信心仍需提振。

分析师简介

• 刘丹博士：首席FICC&固收分析师，总量组组长，具有10余年宏观经济与金融市场研究经验，擅长宏观金融周期研判与大类资产配置。

团队研究亮点

• 2022年初：提出“上半年控风险，下半年博收益”投资策略。
• 2021年：预判货币宽松周期下资产再定价趋势，关注中国新经济结构。
• 2020年：准确预判利率中枢上移，10Y国债波动区间为3-3.4%。
• 2019年：研判美债与黄金配置机会，认为债市为震荡市。
• 2018年：预判上半年利率下行趋势，下半年美加息周期下的全球风险与国内信用扩张需求。

评级标准

• 行业评级：根据未来6-12个月行业指数相对于基准指数的回报差异，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
• 公司评级：根据公司股价相对于所覆盖股票平均回报的预期，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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