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报告摘要

本报告聚焦于2018年10月26日的市场与策略分析，涵盖市场动态、行业与公司表现、限售股解禁情况、融资融券数据、新股发行动态及风险提示等内容。

业绩表现：2018年前三季度营业收入232.0亿元，同比增长8.2%；归母净利润18.1亿元，同比增长21.5%；扣非后归母净利润17.8亿元，同比增长20.5%；经营性现金流净额14.1亿元，同比增长1017.7%。
业务增长：工业业务延续快速增长态势，第三季度净利润增速有所下降，但扣除研发和咨询费用影响后，同口径下增速仍超过20%。
研发投入：2018年前三季度研发投入4.7亿元，同比增长69.0%，全年预计达6.5亿元。
产品进展：引进的口服降糖药TTP273完成技术交接，阿卡波糖和环孢素软胶囊完成一致性评价研究并获受理，迈华替尼进入Ⅱ期临床，DPP-4类HD118开展I期临床。
盈利预测与投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.49元、1.83元、2.25元，对应PE分别为25倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。
风险提示：药品招标价格可能大幅降低、产品研发进度不及预期。

业绩表现：2018年前三季度营业收入68.4亿元，同比增长4.9%；归母净利润9.4亿元，同比下降77.9%；扣非后归母净利润8.0亿元，同比增长17.2%；经营性现金流净额6.3亿元，同比下降32.5%。
全年业绩预测：公司预告全年归母净利润11.3-12.5亿元，同比增长-74.5%至-71.8%；扣非后归母净利润9.4-10.6亿元，同比增长15%-30%。
产品结构优化：西药制剂收入增长15.1%，中药制剂收入下降24.2%，原料药及中间体业务收入增长15.4%，体外诊断业务收入增长9.9%。
重点产品：参芪扶正销量同比下滑30%左右，但单季度环比增长企稳；抗病毒颗粒收入增长20.0%；艾普拉唑和雷贝拉唑分别增长35.8%和47.5%。
研发进展：精准医疗布局初具规模，单抗项目进展顺利，如重组人TNFα单抗II期临床、rhCGIII期临床完成即将报产。
盈利预测与投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.60元、1.90元、2.26元，对应当前股价PE分别为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：原料药业务不及预期、新产品获批进度低于预期、参芪扶正注射液和鼠神经生长因子受控费降价风险。