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市场研究部证券研究报告总结

2025年3月24日

一、核心内容概述

本报告总结了2025年3月20日至22日期间，国内外主要市场的表现、关键新闻动态及政策动向，并对相关风险进行了提示。整体来看，国内市场在经历前期上涨后出现回调，而海外市场则呈现小幅上涨趋势，其中特斯拉表现尤为突出。同时，多项政策发布对经济和金融市场产生深远影响，值得关注。

二、国内市场综述

市场表现

• 整体趋势：周五（3月20日）大盘低开低走，震荡调整。
• 主要指数表现：
  • 上证综指收于3364.83点，下跌1.29%；
  • 深成指收于10687.55点，下跌1.76%；
  • 科创50下跌2.06%；
  • 创业板指下跌2.17%；
  • 万得全A成交额为15797亿元，较前一日有所上升。

行业与概念表现

• 行业表现：30个中信一级行业中，28个下跌，汽车、计算机及电子跌幅居前，钢铁及石油石化小幅收涨。
• 概念表现：深海科技、中船系及水产等指数表现活跃。

驱动因素

• 国务院总理李强在发展高层论坛上强调，将实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，为经济持续向好提供支撑。
• 会议提出要深化经济体制改革，推进全国统一大市场建设，优化营商环境，强化企业创新支持。

三、海外市场综述

市场表现

• 美国三大股指：道指涨0.08%，标普500指数涨0.08%，纳指涨0.52%。
• 个股表现：波音涨超3%，苹果涨近2%，特斯拉涨超5%，脸书涨逾1%。
• 中概股：多数下跌，名创优品跌近9%，金山云跌超6%。

其他市场

• 日经225：下跌0.20%；
• 英国FTSE：下跌0.63%；
• 德国DAX：下跌0.47%；
• 外汇市场：美元指数上涨0.32%，欧元/美元下跌0.34%，美元/日元上涨0.36%，英镑/美元下跌0.40%；
• 大宗商品：
  • 黄金USD/oz下跌0.51%；
  • 布伦特原油上涨0.28%；
  • LME铜下跌0.85%，LME铝下跌1.32%；
  • CBOT小麦上涨0.18%，CBOT玉米下跌1.28%。

四、关键新闻动态

1. 李强出席中国发展高层论坛并发表主旨演讲

• 强调实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，推动经济持续向好。
• 从“春节经济”、“两会政策”、“国际变局”三个视角分析中国经济与全球发展。
• 提出要推进开放合作，倡导公平竞争，维护自由贸易和全球产业链供应链稳定。

2. 国常会研究建立健全涉企收费长效监管机制

• 加强涉企收费监管，优化营商环境，降低企业经营成本。
• 健全收费目录清单制度，强化全过程监管，依法清理违规收费。
• 推进“全国通办”改革，提高婚姻登记服务的便利化和标准化水平。

3. 金融监管总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》

• 明确商业银行在代销业务中的管理责任，强化合作机构和产品准入管理。
• 规范销售行为，加强风险提示、适当性管理和销售人员资质管理。
• 强化存续期管理，确保代销产品信息透明，客户服务到位。
• 该办法将于2025年10月1日起施行。

4. 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会

• 强调实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，推动经济持续回升向好。
• 提出加大货币政策调控强度，择机降准降息，保持流动性充裕。
• 优化结构性货币政策工具，支持科技创新、消费和外贸。
• 强调维护金融市场稳定，防范资金空转和汇率超调风险。

5. 中日举行第六次经济高层对话

• 双方围绕经贸合作、数字经济、绿色发展、区域合作等议题展开深入讨论。
• 提出加快推进经贸合作转型升级，鼓励两国企业在人工智能、数字经济、节能环保等领域开展创新合作。
• 强调平衡解决合理关切，推动中日韩自贸协定谈判，高质量实施RCEP，推进亚太自贸区进程。

6. 全球重要经济数据发布

• 日本2月核心CPI同比上升3%，创1971年以来最大升幅，大米类价格飙升80.9%。
• 英国3月CBI工业订单差值-29，工业产出预期差值-2，工业物价预期差值22。

五、主要观点与关键信息

主要观点

• 国内市场短期震荡，但政策支持和改革持续推进，长期发展动力充足。
• 海外市场整体偏强，但部分国家经济数据疲软，需关注全球经济不确定性。
• 涉企收费监管、代销业务规范、货币政策调整等政策对市场影响深远，需持续关注。
• 中日经济合作深化，双方在多领域展开创新合作，为全球经济注入新动能。

关键信息

• 国内市场整体下跌，但政策利好支撑经济持续向好。
• 金融监管强化，代销业务规范化，涉企收费监管机制逐步完善。
• 货币政策适度宽松，注重逆周期调节与结构支持。
• 中日经济合作持续推进，推动全球合作与共赢。

六、风险提示

1. 稳增长力度不及预期：若政策效果不达预期，可能影响市场信心。
2. 地缘冲突升级：国际局势不稳定，可能对全球经济和金融市场造成冲击。

七、分析师信息

• 分析师：彭竑、钟哲元
• 联系方式：
  • 邮箱：penghong@crsec.com.cn
  • 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn

八、投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上；
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%；
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%；
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

九、免责声明

• 本报告由彭竑、钟哲元撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性和完整性。
• 报告仅作为参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 本公司及其关联方可能持有报告中提及的公司证券，存在利益冲突风险。