基金经理研究系列报告之四十五：中欧基金养老FOF，多资产视野结合深度思维，打造业绩可持续产品-20230821-申万宏源-30页_1mb

中欧基金养老FOF产品总结

核心内容

中欧基金在养老FOF领域持续深耕，凭借多资产配置策略与深度投资思维，打造了业绩可持续的产品。产品涵盖养老目标日期基金与养老目标风险基金，持有期从一年至五年不等，为投资者提供多样化的选择。中欧预见养老2035三年与中欧预见养老2025一年持有是其代表性产品，表现突出。

主要观点

• 首批养老FOF表现优异：中欧预见养老2035三年是首批养老FOF之一，自2018年成立以来，长期收益率达51.19%，年化收益率达9.38%，在同类基金中表现领先。
• 业绩持续性好：基金的创新高天数在同类基金中表现突出，持有三年胜率已达100%，风险调整后收益表现优秀。
• 多资产配置策略：基金通过多元化的资产配置，包括直接投资与间接投资，以及不同类型的基金如固收+、主动权益、被动权益等，实现收益增厚与风险控制。
• 灵活调仓与行业配置：基金经理根据市场环境灵活调整资产配置，尤其在权益资产配置中，会根据行业变化进行调整，如金融板块、新能源等。
• 业绩表现稳定：基金在不同市场环境下，如结构性牛市、震荡市、回调市等，均表现出良好的业绩，且持续优化持仓结构。

关键信息

产品概况

• 中欧预见养老2035三年：首批养老FOF之一，持有期三年，长期收益表现优异，创新高天数领先。
• 中欧预见养老2025一年持有：换帅后延续绩优表现，持有期一年，投资者赚钱效应突出，持有一年胜率已达100%。
• 中欧基金养老FOF布局：截至2023年，中欧基金旗下养老FOF共有10只，涵盖目标日期与目标风险两类，由桑磊与邓达两位基金经理管理。

收益风险特征

• 中欧预见养老2035三年：
  • 长期收益率：51.19%
  • 年化收益率：9.38%
  • Sharpe比率：0.86（首批养老FOF第二名，同类基金首位）
  • 最大回撤率：-16.00%
• 中欧预见养老2025一年持有：
  • 持有三年胜率：100%
  • 业绩表现：位于同类基金前列
  • 持有期内收益表现：显著优于基准

持仓风格分析

• 多元布局：基金在资产配置上采用多元策略，包括直接投资与间接投资，以及不同类型的基金配置。
• 主动权益为主：基金在主动权益基金的配置上较为广泛，包括成长风格、医药主题、GARP策略等。
• 固收+基金：基金配置了多种固收+产品，如中欧琪和混合、中欧双利债券等，近期增配可转债基金。
• 权益资产配置：基金长期重仓金融板块，近期转向重仓宁德时代等新能源个股。
• 行业分布：基金在先进制造、医药、科技创新等行业的配置比例较高，显示出对这些行业的偏好。

风险提示

• 数据来源：报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。
• 模型风险：相关模型构建与测算可能面临失效风险。
• 基金评价：本报告不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。

图表与数据

• 图1：三年持有期养老FOF的收益率与创新高天数对比（2020年以来）
• 图2：三年持有期养老FOF的Sharpe比率与Calmar比率对比（2020年以来）
• 图3：中欧预见养老2035三年的赚钱效应
• 图4：中欧预见养老2035三年的权益资产配置比例
• 图5：中欧预见养老2035三年的资产配置情况
• 图6：中欧预见养老2035三年投资内部基金的占比
• 图7：内部投资规模占比——按基金类型拆解
• 图8：每季度前十大重仓基金的保留概率
• 图9：每半年全部持仓基金的保留概率
• 图10：中欧预见养老2035三年的股票行业分布情况
• 图11：中欧预见养老2035三年的重仓股分布情况
• 图12：中欧预见养老2035三年23Q2重仓股基本信息
• 图13：中欧预见养老2035三年的持股流通市值分布
• 图14：中欧双利2019年以来的净值走势
• 图15：中欧琪和混合2019年以来的净值走势
• 图16：中欧预见养老2035三年主动权益基金的板块穿仓情况
• 图17：中欧预见养老2035三年主动权益基金的行业穿仓情况
• 图18：中欧预见养老2035三年偏向左侧布局
• 图19：一年持有期FOF的收益率与创新高天数对比（近三年）
• 图20：一年持有期FOF的Sharpe比率与Calmar比率对比（近三年）
• 图21：一年持有期FOF的收益率与最大回撤率对比（邓达接管以来）
• 图22：一年持有期FOF的Sharpe比率与Calmar比率对比（邓达接管以来）
• 图23：中欧预见养老2025一年不同持有期下的赚钱效应
• 图24：中欧预见养老2025一年的权益资产配置比例
• 图25：中欧预见养老2025一年的资产配置情况
• 图26：中欧预见养老2025一年投资内部基金的占比
• 图27：内部投资规模占比——按基金类型拆解
• 图28：每季度前十大重仓基金的保留概率
• 图29：每半年全部持仓基金的保留概率
• 图30：中欧预见养老2025一年的股票行业分布情况
• 图31：中欧预见养老2025一年的股票行业分布情况
• 图32：中欧预见养老2025一年重仓股模拟组合表现
• 图33：中欧预见养老2025一年23Q2重仓股
• 图34：中欧预见养老2025一年的持股流通市值分布
• 图35：中欧双利2020年以来的净值走势
• 图36：中欧琪和混合2020年以来的净值走势
• 图37：中欧预见养老2025一年主动权益基金的板块穿仓情况
• 图38：中欧预见养老2025一年主动权益基金的行业穿仓情况

表格数据

• 表1：2019年以来第一批养老FOF的业绩表现
• 表2：中欧基金的养老FOF布局
• 表3：全市场养老目标日期2050基金的业绩表现（2019/6/30以来）
• 表4：创新高天数靠前的三年持有期养老FOF（2020年以来）
• 表5：中欧预见养老2035三年的持基集中度
• 表6：中欧预见养老2035三年在各类基金上的配置比例（占基金资产净值的比例%）
• 表7：中欧预见养老2035三年在被动权益基金的配置情况（占基金资产净值的比例%）
• 表8：中欧预见养老2035三年在固收+基金中的配置情况
• 表9：中欧预见养老2035三年在主动权益基金中的配置情况
• 表10：中欧预见养老2025一年的持基集中度
• 表11：中欧预见养老2025一年在各类基金上的配置比例（占基金资产净值的比例%）
• 表12：中欧预见养老2025一年在固收+基金中的配置情况
• 表13：中欧预见养老2025一年持仓的主动权益基金（2022H2）