20221223-创元期货-油脂周报_供应宽松_油脂续跌_18页_2mb

油脂周度报告总结

核心内容

2022年12月23日发布的油脂周度报告指出，油脂市场整体呈现供应宽松、需求疲软的格局，短期内油脂价格承压，中期则面临全球供应增加与气候不确定性并存的挑战。

主要观点

• 短期市场：棕榈油产地进入减产季，供应边际递减，库存回落，但国内买船积极，需求仍处于淡季，库存压力较大，供需格局保持宽松。
• 国内豆油：大豆供应逐渐增加，油厂开机率回升，压榨量维持在200万吨左右的高位，需求旺盛，库存维持低位。
• 中期展望：南美新作大豆预计增产3,000万吨以上，全球大豆供应逐渐宽松，但拉尼娜现象可能对天气造成影响，需关注气候变化。新作菜籽大幅增产，菜籽油供应将增加，但收储政策存在不确定性，导致库存回升缓慢。
• 油脂整体趋势：由于各国生物柴油政策发布后，油脂需求增幅不及预期，油脂价格下方支撑减弱，整体保持偏空态势。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：12月15日当周，美国大豆出口检验量为161.99万吨，对华出口检验累计达1,685.63万吨，销售进度72.75%。出口装船进度42.7%，压榨利润为-844元/吨，显示市场承压。
• 巴西：大豆播种率接近尾声，预计2022/23年度产量将超1.5亿吨，增产超2,500万吨。11月出口量为264.09万吨，环比下降31.57%，但同比略有增加。
• 阿根廷：大豆播种进度仅为60.6%，远低于去年同期。出口量受干旱影响，减缓，但政府通过汇率政策鼓励出口。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：11月棕榈油产量为1,680,743吨，环比下降7.33%；出口量为1,517,731吨，环比增长0.92%；库存为2,288,473吨，环比下降4.98%。出口税维持8%，参考价上调，影响出口成本。
• 印尼：10月棕榈油产量500万吨，环比增长0.3%，同比增加13.33%。出口量达365.4万吨，创同期高位。生物柴油政策将推动需求增长，预计12月库存将维持高位。
• 印度：11月棕榈油进口量为114万吨，环比增长28.58%，同比激增138.91%，创单月新高；豆油进口量为22.94万吨，环比下降31.42%，同比减少51.63%。

国内供需情况

• 大豆进口：11月中国大豆进口735万吨，环比增加322万吨，同比减少122万吨。预计12月到港量在900-1,000万吨，但1月和2月将下降至750万吨和530万吨。
• 豆油库存：截至12月16日，国内豆油库存为59.78万吨，环比下降1.8%，同比减少16.8%。
• 棕榈油库存：截至12月16日，国内棕榈油库存为99.79万吨，环比增长1.4%，同比增加50.35%。预计12月棕榈油到港量在45万吨左右，库存仍将持续增加。

市场表现

• 油脂板块整体震荡下跌，豆棕价差缩小，油粕比走低，基差持续回落。
• 各油脂品种走势分化，棕榈油因进口增加库存压力大，豆油因需求旺盛库存维持低位。

风险点

• 印尼出口政策：出口参考价和税率调整可能影响出口节奏。
• 马来劳工问题：可能影响棕榈油生产与出口。
• 俄乌局势：可能对全球油脂供应链造成影响。
• 生物柴油政策：各国政策对油脂需求有重要影响，需持续关注。

创元研究团队介绍

• 油脂组：张琳静，专注于油脂产业链上下游分析，有7年多期货研究交易经验。
• 其他组：包括宏观金融、有色金属、黑色建材、农副产品、能源化工等，各组均有资深分析师，具备丰富的市场研究与交易经验。

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