20221223-和合期货-沪锡周报_宏观氛围偏暖对冲需求低迷_沪锡高位震荡_8页_341kb

和合期货沪锡周报总结（20221219-20221223）

核心内容概览

本周和合期货发布的沪锡周报指出，当前锡市场整体呈现宏观氛围偏暖对冲需求低迷的格局，沪锡期货价格在高位震荡。尽管宏观情绪有所改善，但供需双弱的格局尚未改变，下游需求疲软仍是制约价格走势的主要因素。

主要观点

1. 供给端分析

• 国内冶炼厂产量：2022年11月，国内21家冶炼厂精锡总产量为16893吨，环比下降3.5%，同比上升11.3%。
• 累计产量：截至11个月，样本企业精锡总产量为15.8万吨，同比小幅下滑1%。
• 全球锡矿产量：1-10月全球精炼锡产量同比减少3.7万吨，中国产量为13.39万吨，全球表观需求同比下降8%。
• 库存变化：12月22日，上期所沪锡库存增加至3997吨，LME锡库存减少至2880吨。

2. 需求端分析

• 焊锡企业开工率：11月开工率为81.3%，环比下降2.2%。
• 企业规模差异：大型企业受益于光伏焊带需求，开工率相对稳定；中小型企业开工率明显下滑。
• 终端需求疲软：传统电子行业销售不畅，手机等终端出货表现偏弱。
• 年假预期：部分电子企业已提前开始年假，主流厂家预期在元旦前后放假，预计12月焊锡开工率将继续环比下降。

3. 宏观与政策环境

• 全球锡市供应短缺：1-10月全球锡市供应短缺1.26万吨，需求疲软导致库存压力不大。
• 中国经济预期：中国社科院预测2023年经济增长5.1%，但整体消费仍面临挑战。
• 车购税政策：乘联会建议延续车购税减半政策至年底，以促进乘用车市场增长。
• 美联储加息：美联储将利率上调至4.25%-4.5%，并预计终端利率将升至5.1%，同时下调未来GDP增速预期。

关键信息

1. 沪锡期货走势

• 本周沪锡主力合约SN2302高位整理，但整体走势偏弱。
• 12月23日，上海金属网现货锡锭报价为195000-197000元/吨，均价196000元/吨，较前一日上涨3250元/吨。
• 现货市场中，小牌对1月贴水1000元/吨-平水，云字头对1月平水-升水500元/吨，云锡对1月升水500-1000元/吨。

2. 库存与供需平衡

• 上期所库存增加，LME库存减少，显示国内供应相对稳定，但全球需求疲软。
• 供给端虽有增长，但需求端持续低迷，导致供需格局偏弱。

3. 后市展望

• 短期走势：预计沪锡将维持高位震荡，主要受宏观情绪支撑，但需求疲软限制上涨空间。
• 风险因素：产能变化、国内疫情优化后的市场冲击、需求端不及预期。

风险提示

• 产能情况：国内冶炼厂产能利用率及产量变化可能影响市场供应。
• 疫情变化：疫情封控措施优化后，市场可能面临新的不确定性。
• 需求端：传统电子行业需求疲软，终端订单无明显改善，可能拖累价格走势。

总结

综上所述，沪锡市场在宏观情绪回暖的背景下出现反弹，但供需双弱的格局仍未改变。下游需求疲软，尤其是传统电子行业表现不佳，对价格形成压制。未来短期内，沪锡预计以震荡为主，投资者需密切关注宏观政策变化、疫情发展及需求端的改善情况。