20220710-东北证券-昇兴股份-002752.SZ-2022年半年度业绩预告点评_柬埔寨工厂放量_产品结构优化_业绩超预期_4页_616kb

报告摘要

昇兴股份（002752）公司点评报告总结

核心内容

昇兴股份（002752）发布2022年半年度业绩预告，预计公司实现收入30~32亿元，同比增长36.99%~46.13%；归母净利润1.0~1.2亿元，同比增长38.76%~66.51%；扣非净利润0.85~1.05亿元，同比增长31.02%~61.85%。根据业绩预告中枢，2022年第二季度公司收入16.6亿元，同比增长48.3%；归母净利润0.63亿元，同比增长115%。公司业绩表现超预期。

主要观点

业绩超预期：
- 昇兴股份2022年上半年业绩增长显著，主要得益于柬埔寨工厂产能爬坡及产品结构优化。
- 第二季度收入和净利润增长均高于预期，体现出公司运营效率的提升和业务扩张的成效。
业务增长亮点：
- 两片罐业务：柬埔寨一期项目产能爬坡顺利，二期项目预计于2022年7月投产，为公司带来新的利润增长点。
- 三片罐业务：能量饮料（如天丝红牛）持续增长，带动制罐与灌装业务同步上升。
- 高端铝瓶业务：去年销量突破亿瓶，已成为公司新的核心利润增长点之一，2022年将继续拓展新客户。
利润率提升：
- 2022年第二季度净利率为3.80%，环比一季度的3.26%有所改善。
- 利润率提升主要得益于三片罐产能利用率提高、功能饮料占比增加以及原材料价格下降。
未来展望：
- 随着下半年消费旺季的到来和柬埔寨二期产能释放，公司业绩有望维持高增长。
- 公司在云南、雅安等地的项目规划为未来成长提供充足动力。

关键信息

盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为2.72亿元、3.26亿元、3.87亿元，对应PE分别为16.9倍、14.1倍、11.9倍。
股价表现：截至2022年7月8日，公司收盘价为4.71元，6个月目标价为6.58元。
财务摘要：
- 营业收入增长率：2022年预计为36.7%，2023年为13.7%，2024年为17.5%。
- 净利润率：2022年预计为3.8%，2023年为4.1%，2024年为4.1%。
- 毛利率：2022年预计为10.5%，2023年为10.7%，2024年为10.5%。
- 市盈率（P/E）：2022年预计为16.94倍，2023年为14.14倍，2024年为11.88倍。
- 市净率（P/B）：2022年预计为1.56倍，2023年为1.42倍，2024年为1.28倍。
- 净资产收益率（ROE）：2022年预计为9.19%，2023年为10.04%，2024年为10.80%。

风险提示

能量饮料增长不及预期
原材料价格上涨
产能投放进度不及预期

附表：财务预测摘要

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	51.66	70.61	80.32	94.35
归母净利润（亿元）	1.70	2.72	3.26	3.87
每股收益（元）	0.18	0.28	0.33	0.40
市盈率（倍）	37.73	16.94	14.14	11.88
市净率（倍）	2.42	1.56	1.42	1.28
净资产收益率（%）	6.30	9.20	10.00	10.80

研究团队

分析师：唐凯（东北证券轻工组组长）
研究助理：陈渊文（东北证券轻工组研究助理）

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准。

总结

昇兴股份凭借柬埔寨工厂产能释放和产品结构优化，实现了2022年上半年业绩超预期增长。公司两片罐和三片罐业务均表现强劲，尤其在能量饮料领域增长显著。随着新产能的持续投放和高端铝瓶业务的拓展，公司未来成长空间广阔。尽管存在原材料上涨和产能进度不及预期的风险，但整体来看，公司盈利能力和增长潜力仍值得期待，维持“买入”评级。

展开完整摘要