20220114-西南证券-国联股份-603613.SH-_规划_印发释放利好_工业品电商前景广阔_6页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份关于工业品电商企业未来发展的投资分析报告，重点分析了《“十四五”数字经济发展规划》对工业互联网和电商行业的影响，以及该企业作为工业B2B电商龙头在政策支持下的成长潜力。报告指出，随着数字化转型的推进，工业品电商市场前景广阔，企业有望通过扩展业务、提升数字化能力，实现持续增长。

主要观点

• 政策利好：国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》提出八大任务，其中工业互联网创新发展成为重点，推动企业上云和数字化转型。
• 市场潜力：工业品市场规模庞大，2020年为10.6万亿元，预计2025年B2B电商市场规模将达1.75万亿元，线上渗透率从4.5%提升至更高水平。
• 业务拓展：公司通过复制多多平台商业模式，拓展多个垂直行业，如涂料、纸、玻璃、粮油等，同时在产业链上下游延伸，增强单品竞争优势。
• 数字化建设：公司持续推进“百家云工厂计划”，已落地20余家云工厂，提升企业效率和产能。同时，加强云ERP、智慧物流、数字仓储等数字化服务体系建设。
• 盈利预测：根据公司业绩预告和盈利预测，2021-2023年归母净利润分别为5.72亿元、9.4亿元和14.95亿元，年复合增速为70%。预计2022年PE为50倍，对应目标价136.5元，上调至“买入”评级。

关键信息

1. 市场数据

• 工业品市场规模：2020年为10.6万亿元，预计2025年达到1.75万亿元。
• 线上渗透率：2020年为4.5%，预计未来5年CAGR为30%。
• 工业品B2B电商市场规模：2020年约4700亿元，预计2025年达1.75万亿元。

2. 公司业务与战略

• 线上业务：公司是工业B2B电商龙头企业，已拓展多个交易平台。
• 产业链扩张：公司横向上拓展品类，纵向上延伸产业链，提升行业地位。
• 云工厂计划：已落地20余家云工厂，推动企业降本增效。

3. 财务预测

• 营业收入：2021-2023年预计分别为37278.78亿元、67028.07亿元和113905.37亿元，年复合增速为70%。
• 归母净利润：2021-2023年预计分别为5.72亿元、9.4亿元和14.95亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.66元、2.73元和4.35元。
• PE估值：2022年PE为50倍，对应目标价136.5元。

4. 财务指标

• 毛利率：预计2021-2023年分别为3.6%、3.4%、3.3%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为1.8%、1.65%、1.54%。
• ROE：预计2021-2023年分别为15.09%、20.72%、26.18%。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为48.52%、62.29%、70.70%。

5. 估值与投资建议

• 可比公司估值：平均PE为52倍，2022年PE为40倍，2023年PE为25倍。
• PEG指标：2021年PEG为0.89，显示公司估值与成长性匹配。
• 投资评级：上调至“买入”评级，建议积极关注。

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 客户转化不及预期：客户接受度可能低于预期，影响业绩增长。
• 战略推进不及预期：公司战略执行可能受阻，影响发展节奏。

结论

公司作为国内领先的工业B2B电商平台，受益于《“十四五”数字经济发展规划》的政策支持，未来成长空间较大。随着工业品电商渗透率的提升，公司有望通过多品类布局和产业链延伸，实现业绩的快速增长。综合考虑其成长性与估值水平，给予公司2022年50倍PE，对应目标价136.5元，上调至“买入”评级。