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铝市场周报分析（2024年5月26日）

周期观点

国内铝市：产能持续扩张，云南地区预计6月全面达产，叠加终端需求增量预期，但氧化铝现货快速上涨成本端压力抑制消费。现货持续贴水导致短期铝价横盘震荡。

外盘铝市：地缘政治风险升温（伊朗政要事件、俄乌冲突），美联储鹰派政策倾向引发避险情绪，LME铝可能回调。

价格与基本面

供给端：国内电解铝产量达8165万吨，远超历史同期；海外产能利用率65%，产量保持高位。

需求端：终端需求结构性分化。新能源汽车和光伏表现强劲（新能源渗透率超35%），但房地产拖累；白色家电和电网相关需求平稳。

成本端：氧化铝进口量环比上升，中国氧化铝进口依存度提升；电解铝成本支撑显著抬升，加工费压缩至较低水平。

库存：社库去库但维持高位，“铝棒+铝锭”综合库存降至1.36万吨；LME库存小幅波动。

基差：沪铝基差-185元/吨，月差持续收窄预示投机性短期套利行为升温。

相对价格与宏观环境

国内专项债支持灾后重建政策发力，高频数据显示经济弹性增强。欧美经济数据分化：美国新增失业人数低于预期，但新屋销售同比负增长；国内货币政策维稳LPR，经济复苏基础待巩固。

市场情绪与下行风险

需求复苏不及预期，国际局势动荡压制避险需求，铝产业链利润区间承压，库存偏高水平限制价格反弹空间。

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