深度报告-2026-07-25-东吴证券-原油周报_霍尔木兹海峡与曼德海峡通航量下降_供应风险推升油价_46页_2mb

报告摘要

原油周报总结：霍尔木兹海峡与曼德海峡通航量下降，供应风险推升油价

核心内容

2026年7月26日发布的原油周报指出，中东地缘政治局势持续紧张，也门胡塞武装在红海袭击邮轮，美伊对立格局未有缓解，导致霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航量下降，中东原油供应中断风险上升，市场恐慌情绪加剧。短期内，国际油价预计将震荡偏强运行，后续需关注美伊局势及两大海峡通行情况。

主要观点

地缘政治风险：中东局势持续紧张，红海袭击事件和美伊对立加剧，对全球能源供应构成威胁，尤其是通过霍尔木兹海峡和曼德海峡的原油运输。
油价走势：国际油价短期内可能因供应风险上升而偏强运行，布伦特和WTI原油期货价格分别上涨至94.4美元/桶和87.2美元/桶，涨幅分别为9.3%和7.5%。
国内生产情况：中国石化上半年油气当量产量同比增长0.3%，胜利油田、西北油田均超额完成生产任务，江汉油田和西南油气分公司稳步推进增储上产。
国际项目进展：海油工程承建的泰国邦德莱德四期项目开工，提升我国海洋工程国际竞争力，对“一带一路”建设具有积极意义。

关键信息

原油周度数据简报

油价板块	时间	周均价（美元/桶）	环比变化	单位
布伦特	2026/7/24	94.4	+9.3%	美元/桶
WTI	2026/7/24	87.2	+7.5%	美元/桶
俄罗斯ESPO	2026/7/24	60.0	0.0%	美元/桶

原油库存数据

美国原油库存：7月17日库存量为72,312万桶，环比下降305万桶。
美国战略原油库存：7月17日库存量为31,145万桶，环比下降506万桶。
美国库欣原油库存：7月17日库存量为1,937万桶，环比下降67万桶。

原油生产与消费

美国原油产量：7月17日为1,380万桶/天，环比下降6万桶。
美国原油钻机数量：7月24日为450台，环比下降2台。
美国压裂车队数量：7月17日为196部，环比上升2部。
美国汽油消费量：7月17日为895万桶/天，环比上升10万桶。
美国柴油消费量：7月17日为372万桶/天，环比上升56万桶。
美国航煤消费量：7月17日为215万桶/天，环比上升39万桶。

成品油价格与价差

成品油	时间	周均价（美元/桶）	环比变化	价差（美元/桶）	环比变化
中国汽油	2026/7/24	179	+10.0%	85	+0.7%
中国柴油	2026/7/24	155	+10.6%	61	+1.3%
中国航煤	2026/7/24	139	+1.2%	46	-5.4%
美国汽油	2026/7/24	144	+7.2%	51	-1.1%
美国柴油	2026/7/24	175	+9.3%	82	+1.0%
美国航煤	2026/7/24	147	+1.9%	54	-6.4%

原油板块上市公司表现

涨幅前三：中国海油（+10.1%）、海油工程（+7.2%）、中国石油（+7.2%）。
下跌股票：无。
重点公司：
- 中国海油（600938.SH）：最新价31.9元，总市值15,167亿元。
- 中国海洋石油（0883.HK）：最新价20.4元，总市值9,702亿元。
- 中国石油（601857.SH）：最新价11.0元，总市值20,187亿元。
- 中国石油股份（0857.HK）：最新价8.8元，总市值16,189亿元。
- 中国石化（600028.SH）：最新价5.2元，总市值6,276亿元。
- 中海油服（601808.SH）：最新价12.2元，总市值581亿元。
- 中海油田服务（2883.HK）：最新价7.1元，总市值291亿元。
- 海油工程（600583.SH）：最新价5.5元，总市值244亿元。
- 海油发展（600968.SH）：最新价3.8元，总市值385亿元。

上市公司估值与盈利预测

公司名称	总市值（亿元）	2025A归母净利润（亿元）	2026E归母净利润（亿元）	2027E归母净利润（亿元）	2028E归母净利润（亿元）	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE
中国海油	15,167	1,221	1,667	1,519	1,455	12.4	9.1	10.0	10.4
中国海洋石油	9,702	1,221	1,667	1,519	1,455	7.9	5.8	6.4	6.7
中国石油	20,187	1,573	1,721	1,871	1,922	12.8	11.7	10.8	10.5
中国石油股份	16,189	1,573	1,721	1,871	1,922	10.3	9.4	8.7	8.4
中国石化	6,276	318	480	498	591	19.7	13.1	12.6	10.6
中国石油化工股份	4,474	318	480	498	591	14.1	9.3	9.0	7.6
中海油服	581	38	45	48	54	15.1	13.0	12.0	10.8
中海油田服务	291	38	45	48	54	7.6	6.5	6.0	5.4
海油工程	244	21	26	28	30	11.7	9.2	8.8	8.2
海油发展	385	39	44	48	52	9.9	8.7	8.0	7.4

风险提示

地缘政治因素可能对油价产生大幅干扰。
宏观经济增速严重下滑可能导致需求端不振。
新能源发展可能加速替代传统石油需求。
OPEC+联盟可能修改石油供应计划，影响市场供需平衡。

估值与敏感性分析

中海油：
- 归母净利润对油价敏感性分析显示，随着油价上涨，净利润增长显著。
- 股息率对油价敏感性分析表明，油价上涨将提升股息率。
- PE和PB对油价敏感性分析显示，油价上涨将降低PE和PB。
中石油：
- 归母净利润对油价敏感性分析显示，油价上涨将提升净利润。
- 股息率对油价敏感性分析表明，油价上涨将提升股息率。
- PE和PB对油价敏感性分析显示，油价上涨将降低PE和PB。
中石化：
- 归母净利润对油价敏感性分析显示，油价上涨将提升净利润。
- 股息率对油价敏感性分析表明，油价上涨将提升股息率。
- PE和PB对油价敏感性分析显示，油价上涨将降低PE和PB。

总结

综上所述，中东局势对全球原油市场影响显著，地缘政治风险上升推升油价。中国石化上半年生产表现良好，海油工程在国际项目上取得进展，提升了我国海洋工程的国际竞争力。尽管部分上市公司出现下跌，但整体市场表现积极，涨幅前三为中海油、海油工程和中石油。未来需关注地缘政治、宏观经济、新能源发展及OPEC+供应计划等风险因素，以评估国际油价和相关上市公司股价的走势。

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