深度报告-2026-03-07-东吴证券-原油周报_霍尔木兹海峡通行受阻_国际油价大幅上涨_59页_4mb

原油周报总结：霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价大幅上涨

核心内容概述

2026年3月8日发布的原油周报指出，由于霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价大幅上涨。本周Brent和WTI原油期货周均价分别达到83.7美元/桶和78.5美元/桶，环比分别上涨12.5美元/桶和12.6美元/桶。同时，美国原油库存、商业原油库存、库欣原油库存环比分别上涨348万桶、348万桶和156万桶，而美国原油产量则略有下降，为1370万桶/天。成品油市场也呈现上涨趋势，汽油、柴油价格分别上涨20.6美元/桶和22.4美元/桶，但航煤价格小幅下跌5.1美元/桶。

主要观点

原油市场

• 价格走势：受地缘政治影响，国际油价显著上涨，Brent和WTI原油周均价分别上涨12.5美元/桶和12.6美元/桶。
• 库存变化：美国原油库存、商业原油库存、库欣原油库存均环比增加，但战略原油库存未变。
• 供给情况：美国原油产量略有下降，但活跃钻机数和压裂车队数小幅上升，表明勘探开发活动有所增加。
• 需求变化：美国炼厂原油加工量和开工率均环比上升，显示需求强劲。

成品油市场

• 价格与价差：汽油、柴油价格分别上涨20.6美元/桶和22.4美元/桶，与原油价差也有所扩大，但航煤价格小幅下跌。
• 库存变化：美国汽油库存减少170万桶，柴油库存增加43万桶，航煤库存减少25万桶。
• 供给与需求：汽油和柴油产量环比上升，但消费量有所下降，航煤消费量保持稳定。
• 进出口：美国汽油净出口量增加23万桶/天，柴油净出口量增加23万桶/天，航煤净出口量减少12万桶/天。

关键信息

上游公司表现

• 主要公司涨跌幅：中国海油、中国石油、中国石化等主要上游公司股价均上涨，涨幅在4.7%至13.3%之间。
• 估值情况：中国海油、中国石油等公司PE和PB估值均呈现下降趋势，但部分公司仍保持较高估值水平。

成品油板块

• 价格与价差：国内成品油价格与国际油价保持较高价差，当国际油价高于80美元/桶时，国内汽、柴油价格涨幅减缓。
• 库存变化：美国汽油库存减少，柴油库存增加，航煤库存减少。
• 供需关系：汽油和柴油产量增加，但消费量下降，航煤消费量保持稳定。

油服板块

• 公司表现：中海油服、石化油服等油服公司股价均上涨，涨幅在10%至14.8%之间。
• 估值情况：油服公司PE和PB估值有所下降，但整体仍保持较高水平。

风险提示

1. 地缘政治风险：霍尔木兹海峡通行受阻可能导致油价出现大幅度波动。
2. 宏观经济风险：宏观经济增速严重下滑可能对成品油需求造成冲击。
3. 新能源风险：新能源的发展可能对传统石油需求形成替代。
4. OPEC+风险：OPEC+联盟修改石油供应计划可能影响全球原油市场供需平衡。

推荐与关注公司

• 推荐：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。
• 建议关注：石化油服、中油工程、石化机械。

数据来源

• Bloomberg、WIND、EIA、TSA、Baker Hughes、东吴证券研究所。

结论

本周国际油价因地缘政治因素上涨，美国原油库存增加，但产量略有下降。成品油市场中，汽油和柴油价格及价差均上涨，但航煤价格小幅下跌。油服板块整体表现良好，但需关注宏观经济和新能源对石油需求的影响。