> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油气行业3月观察与投资策略总结 ## 核心内容概述 本报告由国信证券石化化工团队发布，重点分析了2026年3月全球油气行业受地缘政治冲突影响的市场表现，并对4月及5月的投资策略进行展望。主要内容涵盖油价走势、供给与需求变化、库存情况、天然气价格及行业政策动向等。 --- ## 主要观点 ### 油价走势 - 2026年3月布伦特原油期货均价为99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶。 - WTI原油期货均价为91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶。 - 受美以伊冲突影响，霍尔木兹海峡航运受阻，导致原油供应中断担忧升温，油价出现大幅波动。 - 3月油价中枢预计在80-90美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。 ### 供给端分析 - 霍尔木兹海峡是全球主要石油运输通道，2025年约有2000万桶/天石油产品经由该海峡运输。 - 3月初以来，由于霍尔木兹海峡封锁，海湾国家石油总产量削减超过1100万桶/天，炼油产能被迫减少300万桶/天。 - OPEC+在2026年5月恢复增产20.6万桶/天，将2027年美国原油产量上调至1383万桶/天。 - 美国页岩油企业运营成本及盈亏平衡油价有所上升，主要受政治法规影响。 ### 需求端预测 - 国际主要能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年增长134-143万桶/天。 - 美国炼油厂开工率提升，3月平均开工率为91.8%，较上月提高2.2个百分点。 - 中国炼厂开工率有所下降，但地炼装置开工率有所上升。 ### 库存情况 - 美国原油库存维持低位，库欣地区库存有所上升。 - 成品油库存方面，汽油库存下降，柴油库存减少，航空煤油库存略有增加。 - 中国天然气到岸价大幅上涨，但出厂价有所波动。 ### 天然气市场 - 2026年3月NYMEX天然气期货均价为3.04美元/百万英热单位，Henry Hub现货价下跌。 - 中国液化天然气到岸价上涨72%，出厂价上涨24%。 - 美国天然气库存有所下降，但周度略有增加。 --- ## 关键信息 ### 油价波动因素 - **地缘政治**：美以伊冲突及霍尔木兹海峡封锁是3月油价上涨的主要驱动因素。 - **OPEC+政策**：OPEC+逐步恢复增产，但受霍尔木兹海峡封锁影响，增产效果有限。 - **美国页岩油**：运营成本及盈亏平衡油价上升，但政策调整可能降低开采成本。 ### 行业政策动向 - 工信部等七部门联合发布《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，旨在提升行业安全水平、智能化和绿色化。 - 中国炼油行业产能过剩，老旧装置更新改造将有助于优化供给侧结构。 ### 数据亮点 - **霍尔木兹海峡**：3月初航运基本停滞，对全球原油供应造成显著影响。 - **美国页岩油**：新打井-完井成本在62-70美元/桶，平均为66美元/桶。 - **中国原油产量与进口**：2026年1-2月原油产量同比增长1.9%，进口量增长15.8%。 - **天然气价格**：中国LNG到岸价上涨72%，出厂价上涨24%。 --- ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 产品价格波动 - 项目进度不及预期 - 下游需求不及预期 --- ## 投资策略 - 推荐关注原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向。 - 上游油气开采板块有望维持较高景气。 - 美国页岩油企业可能因高油价增加资本开支及产量。 --- ## 研报信息 - **研报名称**：《油气行业2026年3月月报|受美以伊冲突影响油价暴涨，关注霍尔木兹海峡通航情况》 - **分析师**：杨林、薛聪、董丙旭等 - **发布日期**：2026年4月7日 - **报告页数**：24页 --- ## 投资评级 - 投资评级分为股票评级和行业评级。 - 股票评级包括：优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - 行业评级包括：优于大市、中性、弱于大市。 --- ## 图表与数据来源 - 所有图表及数据均来源于Wind、EIA、IEA、国家统计局、海关总署、达拉斯联储等权威机构。 - 市场表现以沪深300指数、恒生指数、标普500指数等为基准。 --- ## 总结 本报告全面分析了2026年3月全球油气市场受地缘政治冲突影响的走势，并对后续的供给、需求、库存及政策动向进行了预测。油价受霍尔木兹海峡封锁及OPEC+增产政策影响显著，而美国页岩油开采成本上升及政策调整将成为未来关注点。中国炼油行业通过老旧装置更新改造政策优化供给侧结构，天然气市场则因国际价格波动及国内需求增长呈现不同趋势。