> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场或低估霍尔木兹海峡绕行能力总结 ## 核心内容 近期，霍尔木兹海峡局势引发全球能源市场的剧烈波动，原油价格大幅下跌。然而，市场低估了中东地区通过多种方式绕行海峡的能力，这为原油供应提供了新的保障。 ## 主要观点 - **原油价格波动**：纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌11.32美元，收于每桶83.45美元，跌幅达11.94%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌11.16美元，收于每桶87.80美元，跌幅为11.28%。SC原油主力合约跌幅达12.34%，报642元/桶。 - **G7应对措施**：法国总统马克龙将主持G7领导人电话会议，讨论伊朗危机及能源价格上涨问题。G7能源部长未能就释放战略石油储备达成一致，转而要求国际能源署评估局势后再采取行动。 - **美国与委内瑞拉协议**：美国石油巨头雪佛龙和英国壳牌正接近与委内瑞拉达成自美国抓取马杜罗以来的首批大型石油生产协议。 - **白宫表态**：白宫新闻秘书莱维特表示，美国在伊朗的军事行动“从长远来看将导致天然气价格下降”，并强调美国军方正在确保霍尔木兹海峡畅通。 - **EIA预测**：美国能源信息署预测，由于伊朗战争导致供应中断，未来两个月布伦特原油价格将维持在每桶95美元以上，年底前将回落至70美元左右。同时，EIA将2026年布伦特原油价格预测上调37%至每桶79美元。 - **中东出口能力提升**：沙特、阿联酋、伊朗及伊拉克等国正通过启用新管道等方式提升原油出口能力，预计最大化利用这些绕行能力后，中东原油出口量将增加500万桶/日，即霍尔木兹海峡通过量的三分之一。 - **市场反应差异**：尽管霍尔木兹海峡封锁影响显著，但LPG（液化石油气）价格涨幅远低于原油，这可能与投机资本集中于原油市场有关，导致原油价格更多反映地缘政治风险而非基本面。 ## 关键信息 - **绕行能力**：中东国家正通过多种方式增强原油运输能力，以应对霍尔木兹海峡可能的封锁。 - **市场预期与实际**：市场对霍尔木兹海峡抗性与韧性的预期被低估，实际绕行能力远超预期。 - **价格影响**：原油价格波动受地缘政治影响较大，投机资本的集中导致价格脱离基本面。 - **EIA预测**：EIA对布伦特原油价格的预测上调，同时预测美国原油产量将增加。 ## 投资策略 - **短期风险高**：由于地缘局势影响，油价短期波动率较高，建议投资者使用期权工具规避风险。 - **关注绕行能力**：绕行能力的提升可能缓解霍尔木兹海峡封锁带来的影响，是未来市场的重要变量。 ## 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航。 - **上行风险**：霍尔木兹海峡停航时间超预期，导致原油供应进一步紧张。 ## 图表说明 - **图1-图5**：展示了原油期货价格与多种市场指标（如国内成品油价格、美债收益率、铜价、金价）的走势对比，反映了油价与其他资产的相关性。 - **图6**：显示了中国炼厂利润的变化，可能受到原油价格波动的影响。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。 ## 联系人与免责声明 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 - **免责声明**：本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告内容可能根据市场变化进行调整，不保证信息的最新状态。