20260407-国信证券-油气行业2026年3月月报_受美以伊冲突影响油价暴涨_关注霍尔木兹海峡通航情况_26页_2mb

油气行业2026年3月月报总结

核心内容

油价回顾与走势

2026年3月，受美以伊冲突影响，国际油价出现显著波动：

• 布伦特原油期货均价为99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶；
• WTI原油期货均价为91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶。

3月上旬，美以对伊朗发动军事行动，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，导致中东主要产油国减产，国际油价大幅冲高。3月中旬，特朗普称军事行动将结束，市场恐慌情绪缓解，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗威胁打击中东三国石油设施，油价先跌后涨。3月下旬，霍尔木兹海峡再度关闭，油价在暴跌后震荡修复。

油价观点判断

• 供给端：霍尔木兹海峡航运停滞，影响原油及成品油供给，海湾国家石油总产量削减超过1100万桶/天，炼油产能被迫停产300万桶/天；
• 需求端：国际能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年需求增长134-143万桶/天；
• 油价中枢：2026年布伦特和WTI油价预计在80-90美元/桶之间，上游油气开采板块有望维持较高景气。

主要观点

供给端

• 霍尔木兹海峡：作为中东主要产油国的出口通道，其航运停滞对原油及成品油供给造成严重影响；
• 替代方案：仅沙特和阿联酋具备绕行能力，可用输送能力在350-550万桶/天；
• OPEC+增产计划：2026年5月将恢复增产20.6万桶/天，2027年美国原油产量上调至1383万桶/天。

需求端

• 国际需求预测：OPEC、IEA、EIA分别预测2026年原油需求为106.53、104.64、105.18百万桶/天，2027年需求预计继续增长；
• 国内政策：我国推动石化化工行业老旧装置更新改造，提升安全与环保标准，预计供给侧优化。

关键信息

油价与价差

• WTI均价：91.0美元/桶，环比上涨26.5美元/桶；
• 布伦特均价：99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶；
• 布伦特-WTI价差：平均为8.61美元/桶，较上月扩大3.73美元/桶；
• 布伦特期货-现货价差：平均为-4.57美元/桶，较上月收窄2.51美元/桶。

原油供给

• 美国原油产量：2026年3月平均为1366.5万桶/天，较上月减少4.7万桶/天；
• 活跃钻机数量：平均为412部，较上月增加2部；
• 压裂车队数量：平均为166支，较上月增加10支；
• EIA预测：2027年美国原油产量上调至1383万桶/天。

原油需求

• 美国炼厂开工率：2026年3月平均为91.8%，较上月提高2.2个百分点；
• 中国炼厂开工负荷：2026年3月主营炼厂平均为78.3%，山东地炼为54.4%；
• 中国原油加工量：1-2月累计加工量为1.23亿吨，同比增长2.9%。

原油库存

• 美国总库存：3月为8.77亿桶，较上月增加2198万桶；
• 战略储备库存：3月为4.15亿桶，较上月减少37.7万桶；
• 库欣库存：3月为3146.5万桶，较上月增加500.2万桶。

成品油价格与价差

• 美国汽油价格：3月30日为142.84美元/桶，环比上涨60.2美元/桶；
• 美国柴油价格：3月30日为190.26美元/桶，环比上涨84.7美元/桶；
• 美国航空煤油价格：3月30日为177.95美元/桶，环比上涨76.0美元/桶；
• 中国成品油价格：汽油批发价为10441元/吨，柴油为9040元/吨，航空煤油为9802元/吨。

成品油供给

• 美国汽油产量：3月平均为965.8万桶/天，较上月增加37.4万桶/天；
• 美国柴油产量：3月平均为496.6万桶/天，较上月增加13.9万桶/天；
• 美国航空煤油产量：3月平均为188.9万桶/天，较上月增加16.0万桶/天。

成品油需求

• 美国车用汽油需求：3月平均为977.7万桶/天，较上月增加34.1万桶/天；
• 美国柴油需求：3月平均为524.0万桶/天，较上月减少5.7万桶/天；
• 中国煤油表观消费量：1-2月累计为997.6万吨，同比增长53.9%。

天然气价格与库存

• 美国天然气价格：NYMEX期货均价为3.04美元/百万英热单位，Henry Hub现货价为3.05美元/百万英热单位；
• 中国LNG到岸价：3月为17.70美元/百万英热单位，环比上涨7.40美元/百万英热单位；
• 美国天然气库存：3月平均为18562.5亿立方英尺，较上月减少1907.5亿立方英尺。

煤层气产量

• 中国煤层气产量：1-2月为31.7亿立方米，同比增长14.6%；
• 山西省产量：25.8亿立方米，同比增长17.5%，占全国产量的81.4%。

相关标的推荐

• 重点推荐：中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展；
• 投资评级：均为“优于大市”。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 产品价格波动；
• 项目进度不及预期；
• 下游需求不及预期。

附表：重点公司盈利预测及估值

行业动态

• 政策更新：工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，推动行业智能化、绿色化升级；
• OPEC+减产：2023年11月自愿减产220万桶/天已退出，2023年4月自愿减产166万桶/天逐步退出，2026年5月恢复增产20.6万桶/天。

数据来源

• 油价数据：Wind、IEA、EIA；
• 产量与库存数据：EIA、国家统计局、海关总署、巴西国家石油、天然气和生物燃料局；
• 政策与行业动态：工信部、国家发展改革委、生态环境部等七部委联合发布文件；
• 公司数据：Wind、国信证券经济研究所预测。