> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油气行业2026年3月月报总结 ## 核心内容 ### 油价回顾与走势 2026年3月，受美以伊冲突影响，国际油价出现显著波动： - **布伦特原油期货均价**为99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶，月末收于118.4美元/桶； - **WTI原油期货均价**为91.0美元/桶，环比上涨26.6美元/桶，月末收于101.4美元/桶。 3月上旬，美以对伊朗发动军事行动，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，导致中东主要产油国减产，国际油价大幅冲高。3月中旬，特朗普称军事行动将结束，市场恐慌情绪缓解，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，伊朗威胁打击中东三国石油设施，油价先跌后涨。3月下旬，霍尔木兹海峡再度关闭，油价在暴跌后震荡修复。 ### 油价观点判断 - **供给端**：霍尔木兹海峡航运停滞，影响原油及成品油供给，海湾国家石油总产量削减超过1100万桶/天，炼油产能被迫停产300万桶/天； - **需求端**：国际能源机构预计2026年原油需求增长85-138万桶/天，2027年需求增长134-143万桶/天； - **油价中枢**：2026年布伦特和WTI油价预计在80-90美元/桶之间，上游油气开采板块有望维持较高景气。 ## 主要观点 ### 供给端 - **霍尔木兹海峡**：作为中东主要产油国的出口通道，其航运停滞对原油及成品油供给造成严重影响； - **替代方案**：仅沙特和阿联酋具备绕行能力，可用输送能力在350-550万桶/天； - **OPEC+增产计划**：2026年5月将恢复增产20.6万桶/天，2027年美国原油产量上调至1383万桶/天。 ### 需求端 - **国际需求预测**：OPEC、IEA、EIA分别预测2026年原油需求为106.53、104.64、105.18百万桶/天，2027年需求预计继续增长； - **国内政策**：我国推动石化化工行业老旧装置更新改造，提升安全与环保标准，预计供给侧优化。 ## 关键信息 ### 油价与价差 - **WTI均价**：91.0美元/桶，环比上涨26.5美元/桶； - **布伦特均价**：99.6美元/桶，环比上涨30.2美元/桶； - **布伦特-WTI价差**：平均为8.61美元/桶，较上月扩大3.73美元/桶； - **布伦特期货-现货价差**：平均为-4.57美元/桶，较上月收窄2.51美元/桶。 ### 原油供给 - **美国原油产量**：2026年3月平均为1366.5万桶/天，较上月减少4.7万桶/天； - **活跃钻机数量**：平均为412部，较上月增加2部； - **压裂车队数量**：平均为166支，较上月增加10支； - **EIA预测**：2027年美国原油产量上调至1383万桶/天。 ### 原油需求 - **美国炼厂开工率**：2026年3月平均为91.8%，较上月提高2.2个百分点； - **中国炼厂开工负荷**：2026年3月主营炼厂平均为78.3%，山东地炼为54.4%； - **中国原油加工量**：1-2月累计加工量为1.23亿吨，同比增长2.9%。 ### 原油库存 - **美国总库存**：3月为8.77亿桶，较上月增加2198万桶； - **战略储备库存**：3月为4.15亿桶，较上月减少37.7万桶； - **库欣库存**：3月为3146.5万桶，较上月增加500.2万桶。 ### 成品油价格与价差 - **美国汽油价格**：3月30日为142.84美元/桶，环比上涨60.2美元/桶； - **美国柴油价格**：3月30日为190.26美元/桶，环比上涨84.7美元/桶； - **美国航空煤油价格**：3月30日为177.95美元/桶，环比上涨76.0美元/桶； - **中国成品油价格**：汽油批发价为10441元/吨，柴油为9040元/吨，航空煤油为9802元/吨。 ### 成品油供给 - **美国汽油产量**：3月平均为965.8万桶/天，较上月增加37.4万桶/天； - **美国柴油产量**：3月平均为496.6万桶/天，较上月增加13.9万桶/天； - **美国航空煤油产量**：3月平均为188.9万桶/天，较上月增加16.0万桶/天。 ### 成品油需求 - **美国车用汽油需求**：3月平均为977.7万桶/天，较上月增加34.1万桶/天； - **美国柴油需求**：3月平均为524.0万桶/天，较上月减少5.7万桶/天； - **中国煤油表观消费量**：1-2月累计为997.6万吨，同比增长53.9%。 ### 天然气价格与库存 - **美国天然气价格**：NYMEX期货均价为3.04美元/百万英热单位，Henry Hub现货价为3.05美元/百万英热单位； - **中国LNG到岸价**：3月为17.70美元/百万英热单位，环比上涨7.40美元/百万英热单位； - **美国天然气库存**：3月平均为18562.5亿立方英尺，较上月减少1907.5亿立方英尺。 ### 煤层气产量 - **中国煤层气产量**：1-2月为31.7亿立方米，同比增长14.6%； - **山西省产量**：25.8亿立方米，同比增长17.5%，占全国产量的81.4%。 ## 相关标的推荐 - **重点推荐**：中国海油、中国石油、卫星化学、宝丰能源、海油发展； - **投资评级**：均为“优于大市”。 ## 风险提示 - 原材料价格波动； - 产品价格波动； - 项目进度不及预期； - 下游需求不及预期。 ## 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | EPS（2025） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | PB | |----------|----------|----------|--------------|-------------|--------------|--------------|------------|-------------|-------------|----| | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 39.18 | 2.57 | 3.29 | 3.09 | 11.8 | 11.9 | 12.7 | 2.3 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 12.33 | 0.86 | 0.97 | 0.98 | 12.1 | 12.7 | 12.6 | 1.4 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 26.67 | 1.58 | 2.23 | 2.35 | 11.2 | 12.0 | 11.3 | 2.7 | | 600989.SH | 宝丰能源 | 优于大市 | 28.61 | 1.55 | 1.85 | 1.97 | 12.7 | 15.5 | 14.5 | 4.3 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.48 | 0.38 | 0.44 | 0.48 | 10.1 | 10.2 | 9.3 | 1.5 | ## 行业动态 - **政策更新**：工信部等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026—2029年）》，推动行业智能化、绿色化升级； - **OPEC+减产**：2023年11月自愿减产220万桶/天已退出，2023年4月自愿减产166万桶/天逐步退出，2026年5月恢复增产20.6万桶/天。 ## 数据来源 - **油价数据**：Wind、IEA、EIA； - **产量与库存数据**：EIA、国家统计局、海关总署、巴西国家石油、天然气和生物燃料局； - **政策与行业动态**：工信部、国家发展改革委、生态环境部等七部委联合发布文件； - **公司数据**：Wind、国信证券经济研究所预测。