20211216-华安期货-2022年贵金属市场展望_海外加息预期升温_贵金属预期偏空走势_14页_1mb

2022年贵金属市场展望总结

核心内容

本报告分析了2022年贵金属市场（尤其是黄金）的走势及影响因素，指出在疫情、全球经济复苏、通胀及美联储货币政策等多重因素的交织下，2022年黄金价格将承压下行，但整体趋势仍受通胀与流动性变化的博弈影响。

主要观点

• 疫情影响减弱：全球各国已具备丰富的疫情防控经验，疫苗接种率提高，疫情对经济的冲击力度较2020年明显减弱，社会经济活动将逐步恢复正常。
• 经济复苏趋缓：2022年全球经济增速或回归正常水平，增长中枢下移，警惕“滞胀”风险。
• 通胀高企但可控：2021年全球通胀水平持续走高，但2022年随着供应链瓶颈缓解、能源价格回落及美联储政策转向，通胀可能趋于稳定，不会持续超预期。
• 美联储货币政策转向：Taper进程完成，鲍威尔放弃“通胀暂时性”说法，政策重心转向“物价稳定”，流动性环境或迎来拐点，加息预期升温。
• 贵金属价格承压下行：综合分析，2022年贵金属价格将整体偏弱，金价受加息预期压制，但上半年仍可能维持震荡偏弱走势。

关键信息

2021年黄金走势回顾

2021年黄金价格走势分为四个阶段：

1. 下跌阶段（2021.1.6-2021.3.5）：金价从402元/克跌至357元/克，跌幅11.2%，主要受复苏预期、Taper预期及疫情好转影响。
2. 上涨阶段（2021.3.30-2021.6.2）：金价从357元/克涨至397元/克，涨幅11.2%，因Delta病毒引发的疫情反弹和通胀预期上升。
3. 震荡阶段（2021.6.3-2021.11.3）：金价在365-385元/克区间震荡，主要受通胀与货币政策预期的博弈影响。
4. 震荡延续（2021.11.4-至今）：金价继续在通胀预期与加息预期之间震荡，受就业市场好转、通胀治理预期加强等影响，价格承压下行。

2022年市场展望

• 金价走势：全年金价承压下行，上半年震荡偏弱，趋势下行。
• 投资策略：上半年在360-390元/克区间震荡操作，区间上沿布局空单。

疫情对经济复苏的影响

• 疫情仍是关键因素：疫情可能影响全球经济复苏节奏，尤其对疫苗接种率低的地区冲击较大。
• 疫情对黄金的影响：疫情反复可能抑制消费端需求，但不会像2020年那样严重。

全球经济复苏分化

• 发达经济体：PMI指数见顶回落，经济复苏动能边际放缓。
• 新兴经济体：复苏不稳定、波动大，部分国家因通胀高企和资本外流风险而提前加息。

通胀风险与治理

• 通胀高企：2021年多国PPI与CPI指标创历史新高。
• 通胀可控：供应链瓶颈缓解、能源价格回落、美联储政策转向，通胀有望趋于稳定，但需警惕“滞胀”风险。

美联储货币政策转向

• 就业市场复苏：美国非农就业缺口缩小，失业率下降，就业市场逐步改善。
• 货币政策目标转变：美联储从“充分就业”向“物价稳定”转变，Taper完成，加息预期升温。
• 流动性拐点：美联储货币政策开始转向，流动性环境趋于紧缩。

黄金供需基本面

• 黄金供给：2021年全球黄金总供给量为4600吨以上，矿产金占比76.43%，再生金占比24.28%。
• 黄金需求：2021年第三季度黄金总需求量为830.8吨，同比下降7%，主要受黄金ETF持仓外流影响。

投资策略建议

1. 2022年上半年：金价震荡偏弱，建议在360-390元/克区间操作，区间上沿布局空单。
2. 长期趋势：全年金价承压下行，需警惕美联储加息及通胀治理带来的影响。

图表目录（摘要）

• 图表1：2021年沪黄金走势
• 图表2：欧美各国疫情每日新增人数（20日移动平均）
• 图表3：亚洲各国疫情每日新增人数（20日移动平均）
• 图表4：2021年全球综合PMI、制造业PMI、服务业PMI变动情况
• 图表5：发达经济体PMI指数
• 图表6：2021年发达经济体PMI指数环比增速变化
• 图表7：新兴经济体PMI指数
• 图表8：新兴经济体PMI指数环比增速变化
• 图表9：大宗商品现货价格指数
• 图表10：美、欧、日三国PPI同比增速
• 图表11：美国物价指数同比增速
• 图表12：美国制造业PMI见顶回落
• 图表13：2021年美国GDP变动情况
• 图表14：海运价格指数见顶回落
• 图表15：美国初申/持续领取失业金人数走低
• 图表16：美国劳动参与率持平、失业率继续回落
• 图表17：美国非农就业缺口不断缩小
• 图表18：美国非农就业人数不断增加
• 图表19：2020-2021年全球黄金供应量

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此进行投资决策，责任自负。报告不构成个人投资建议，未考虑个别投资者的特殊需求与情况。