20211031-华安期货-2021年11月贵金属市场展望_海外加息预期升温贵金属预期偏空走势_8页_590kb

2021年11月贵金属市场展望总结

核心内容

2021年11月贵金属市场展望报告指出，受全球疫情控制、美国经济复苏、通胀高位运行及加息预期增强等因素影响，黄金价格预计将呈现震荡偏空走势。报告强调，市场对黄金价格的判断主要围绕通胀与利率的博弈展开，未来需重点关注美联储政策动向及全球经济复苏情况。

主要观点

1. 市场背景

• 美联储政策动向：11月4日美联储将公布Taper（缩减资产购买计划）具体路线，市场已基本定价Taper影响，其对金价的冲击将减弱。
• 加息预期升温：由于全球供应链瓶颈、能源短缺等问题，市场对美联储加息预期不断强化，美债收益率上行对黄金价格形成下行压力。
• 经济复苏：美国经济在疫情后逐步恢复，但存在边际放缓迹象，需关注后续数据变化。

2. 通胀与利率的博弈

• 通胀维持高位：美国9月CPI同比增长5.4%，PPI同比上涨8.6%，能源、化工及黑色金属价格持续上涨，通胀预期仍较强。
• 利率抬升：经济数据走强及加息预期推动名义利率上行，黄金价格面临下行压力。
• 通胀风险可控：虽然通胀高企，但大宗商品价格已出现回落，通胀上行动力减弱，金价可能在通胀顶部区域震荡。

3. 风险因素

• 复苏放缓：若美国经济复苏减弱，名义利率或回落，黄金价格可能获得支撑。
• 财政政策影响：需关注财政政策是否能继续推动经济复苏，以判断加息预期是否持续。

关键信息

• 11月重点事件：美联储Taper路线公布、各国央行政策动向、经济数据发布。
• 黄金走势判断：震荡偏空，实际收益率已筑底，名义利率上行对金价形成压力。
• 投资策略建议：
  • 卖出宽跨式期权策略
  • 买入沪金看跌期权策略
  • 少量布局空单

市场展望

• 黄金价格趋势：受通胀与利率的持续博弈影响，黄金价格或将维持震荡偏空走势。
• 市场情绪：市场对通胀与加息的分歧仍存在，但整体倾向于加息预期主导。
• 投资建议：建议投资者关注利率与通胀的动态变化，合理配置期权策略以应对价格波动。

图表说明

• 图表1：美债期限结构短端抬升、长端走平，反映加息预期增强。
• 图表2：传统下游开工负荷，显示经济活动逐步恢复。
• 图表3：甲醇下游消费增速，反映工业需求变化。
• 图表4、5：欧美及亚洲各国疫情每日新增人数（20日移动平均），显示疫情得到有效控制。
• 图表6、7、8、9、10、11：美国非农数据、制造业PMI指数、失业金人数及劳动参与率等经济指标，显示经济复苏存在边际放缓迹象。

总结

2021年11月，贵金属市场预计将继续受到通胀与利率的双重影响。虽然通胀仍处高位，但其上行动力减弱，而加息预期增强则对金价形成较强压制。美国经济复苏虽总体向好，但边际放缓趋势明显，需关注后续政策动向与经济数据变化。投资策略上建议采取震荡偏空思路，合理运用期权工具进行风险管理。