20221202-招商期货-玻璃纯碱周报_远端宏观转暖_17页_943kb

远端宏观转暖 —— 玻璃纯碱周报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月28日至12月2日的玻璃与纯碱市场周报，由招商期货研究员吕杰撰写。报告从供需、宏观预期及投资策略三个维度对玻璃和纯碱市场进行了分析，指出当前玻璃市场供需偏弱，纯碱需求有所改善，同时宏观政策对房地产行业有所支持，市场预期转暖。

主要观点

1. 玻璃市场：供需弱，库存累积

• 库存情况：玻璃库存持续累积，尤其北方地区（如河北、辽宁）表现明显。库存水平高于往年，反映出需求疲软。
• 价格走势：玻璃价格继续下跌，现货市场出货不畅，产业整体看空。
• 需求端：房地产需求依然较弱，期房销售占比下降，房地产“快拿地、高周转、高杠杆”模式被迫放缓，未来需求可能转向二手房市场。
• 供应端：玻璃厂持续亏损，已连续8个月亏损，冷修产能达1.4万吨，春节前还将有4条产线冷修，进一步加剧供应收缩。
• 市场预期：尽管政策刺激力度大，但短期内房地产需求难以回暖，玻璃行情仍受制于房地产行业表现。

2. 纯碱市场：需求好转，库存低位

• 库存情况：纯碱库存维持在较低水平，未出现往年11月初的累库现象，表明需求强劲。
• 价格走势：纯碱现货价格稳定，但期货市场强势上涨，基差快速修复。
• 需求端：光伏行业需求增长是纯碱需求改善的核心因素。10月多晶硅产能提升，光伏组件成本下降，带动光伏玻璃需求增加，价格从26元上涨至28元。
• 供应端：纯碱进入高产季，供应端维持高位，预计未来供应稳定，但库存仍处于低位，存在阶段性累库可能。

3. 宏观预期转暖，房地产政策发力

• 政策支持：房地产行业信贷、债券、股权“三箭齐发”，政策力度空前，市场对房地产行业复苏预期增强。
• 信贷支持：提供2000亿元免息贷款，逐步扩大至万亿元授信额度。
• 债券融资：支持民营房企债券融资，预计可支持约2500亿元，通过再贷款、信用风险缓释等方式实现。
• 股权融资：时隔八年重启房企股权融资，旨在稳定金融系统，提振市场信心。

关键信息

• 玻璃与纯碱价差：玻璃纯碱跨期价差均走反套，表明市场对玻璃未来走势较为悲观，而对纯碱预期较好。
• 投资策略：考虑到玻璃价格较低、纯碱供需较好，资金不断流入，建议投资者考虑“买玻璃，空纯碱”的策略。
• 风险提示：房地产改善预期落空或美国继续大幅加息可能对市场产生负面影响。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强企业采购部及某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 资格证书：期货从业资格（F3021174），投资咨询资格（Z0012822）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 投资者应审慎评估风险，根据自身判断作出投资决策，招商期货不承担由此产生的任何责任。
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总结

当前玻璃市场供需偏弱，库存高企，价格持续阴跌，而纯碱市场因光伏需求增长，库存低位，期货强势上涨。宏观政策对房地产行业支持力度加大，市场预期有所改善，但短期内房地产需求仍不乐观。玻璃与纯碱跨期价差走反套，建议关注“买玻璃，空纯碱”策略，但需警惕房地产改善不及预期及外部环境变化带来的风险。