20221204-国联证券-信测标准-300938.SZ-募资5.45亿元切入军工领域_助力未来发展_3页_416kb

报告摘要

信测标准（300938）近期发布公告，拟通过发行可转换公司债券募集资金不超过5.45亿元，主要用于建设华中军民两用检测基地及新能源汽车领域实验室项目，旨在拓展军工与新能源汽车检测业务，增强公司竞争力和业绩增长点。

切入军工领域：公司计划投资3.27亿元建设华中军民两用检测基地，其中募集资金2.88亿元。项目周期为24个月，建成后公司将具备武器装备运输车辆、环境可靠性、电磁兼容等三大检测平台，具备武器装备第三方检测能力，已取得CMA、CNAS及武器装备质量管理体系认证等多项资质。
拓展新能源汽车检测业务：公司拟投资2.60亿元用于新能源汽车领域实验室扩建，其中募集资金2.58亿元。扩建覆盖苏州、东莞、广州、宁波、南山等地，以满足长三角和珠三角快速增长的市场需求。
业绩增长预期：公司预计2022-2024年营业收入分别为5.37/7.51/9.97亿元，对应增速为36.13%/39.83%/32.76%；归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元，增速为40.01%/43.69%/37.44%。公司EPS预计分别为0.98/1.41/1.94元，3年CAGR为40.36%。
估值与评级：参考可比公司估值，公司2023年PE估值为45倍，目标价为63.45元，维持“买入”评级。当前股价为37.48元，2023年PE为26.52倍，2024年PE为19.30倍。
财务状况：公司资产负债率较低，2022年为18.47%，2024年预计为22.70%。流动比率和速动比率均保持在合理水平，公司具备较强的偿债能力。

项目名称	投资总额（亿元）	募集资金（亿元）	用途
华中军民两用检测基地	3.27	2.88	建设检测平台，拓展军工领域
新能源汽车领域实验室扩建	2.60	2.58	实验室扩建，满足市场需求

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	0.287	0.395	0.537	0.751	0.997
归母净利润（亿元）	0.060	0.080	0.112	0.161	0.221
EPS（元/股）	0.53	0.70	0.98	1.41	1.94
市盈率（P/E）	70.89	53.36	38.11	26.52	19.30
市净率（P/B）	10.34	4.21	3.89	3.50	3.08
EV/EBITDA	40.07	21.43	19.00	14.06	11.53

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
总股本/流通股本（百万股）	49	67	114	114	114
流通A股市值（百万元）	1,934	-	-	-	-
每股净资产（元）	3.62	8.90	9.64	10.70	12.16
资产负债率（%）	15.98	19.20	19.88	21.55	22.70

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	-4.58	37.56	36.13	39.83	32.76
EBIT增长率（%）	-17.28	30.16	50.03	42.69	36.85
EBITDA增长率（%）	-11.63	30.04	52.44	35.79	22.02
归母净利润增长率（%）	-19.29	32.87	40.01	43.69	37.44
毛利率（%）	59.93	58.65	61.36	61.66	62.11
净利率（%）	21.00	20.85	21.44	22.04	22.81
ROE（%）	14.59	7.89	10.20	13.21	15.98
ROIC（%）	17.38	18.74	16.12	19.73	23.16
流动比率	4.18	5.08	4.39	3.80	3.50
速动比率	3.73	4.68	3.98	3.38	3.09
总资产周转率	0.58	0.30	0.37	0.46	0.53