20130819-华泰证券-TDI价格触底大幅反弹_15页_4mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概述

本报告为2013年8月19日发布的基础化工行业周报，主要分析了TDI价格走势、行业整体表现及部分重点子行业动态，并对草甘膦、MDI、LPG深加工等板块进行了推荐。同时，报告还涉及国际能源市场、环保政策、企业动态等内容。

主要观点与推荐

行业评级

• 基础化工行业评级：中性（维持）
• 投资建议：对化工行业持谨慎态度，建议关注LPG深加工行业、除草剂板块及MDI行业。

推荐标的

• LPG深加工行业：东华能源、海越股份
• 除草剂板块：扬农化工、江山股份、红太阳（百草枯细分龙头）
• MDI行业：万华化学（中长期推荐）

TDI价格走势分析

• 价格表现：经历上半年持续下滑后，7月23日触及低点（19,000元/吨），随后触底反弹，目前华南地区上海货不含税价格达22,800元/吨，涨幅20%。
• 市场现状：厂家挂牌价格仅上涨3.48%，但因货源紧张（如烟台巨力检修、甘肃银光运行不稳定），市场出现高价交易，超涨氛围浓厚。
• 未来展望：TDI价格预计持续走高，短期难以回调。金九银十旺季即将到来，下游聚氨酯价格上涨在望，软泡需求旺季也将推动TDI价格继续上涨。
• 重点关注：沧州大化（600230）

市场动态

一周市场回顾

• 沪深300指数：周跌幅0.79%
• 化工板块：周跌幅1.77%，表现弱于大盘
• 子行业表现：
  • 上涨板块：合成革、聚氨酯、纯碱
  • 下跌板块：日化、纺织化学、农药、氨纶等前期强势品种回调明显

重点产品价格走势

涨幅前五产品

1. 聚合MDI（华东） +6.99%
2. 合成氨（江苏工厂） +6.52%
3. 丁二烯（上海石化） +6.25%
4. 草甘膦（新安化工） +6.10%
5. TDI（华东） +5.95%

跌幅前五产品

1. 钛精矿（四川） -9.52%
2. 苯胺（华东） -5.46%
3. 尿素（云维） -5.00%
4. 顺丁橡胶（华东） -3.97%
5. 苯乙烯（华东） -2.84%

行业动态

国际能源市场

• EIA预测：
  • 2013年全球液体燃料消费量达9020万桶/天，2014年增长至9160万桶/天。
  • 中国液体燃料消费量预计分别增长45万桶/天和47万桶/天。
  • 美国原油产量预计从640万桶/天增长至730万桶/天（2013）和780万桶/天（2014）。
  • 美国天然气消费量预计维持稳定，Henry Hub天然气价格预计2013年为3.53美元/百万英热单位，2014年为3.84美元。

国内行业动态

• 台湾苯乙烯公司：一套装置将进行为期3周的计划内检修，重启时间约在9月10日。
• 中国轮胎企业：6家被东洋轮胎指控侵犯其专利，涉及产品包括多个品牌与型号。
• 江苏井神：盐碱钙联产项目投产，技术达到国际先进水平，有助于行业复苏。
• 钛白粉行业：国家正制定污染防治政策和能耗标准，预计环保成本将上升，行业需加快转型升级。

重点分析：草甘膦行业

• 行业周期：仍处于补库存周期的主动库存增加阶段，未来1~2个季度将持续。
• 需求驱动：三季度巴西大豆播种面积增长将带动草甘膦需求，国际大豆价格坚挺，中国大豆进口预计增长17%。
• 供应情况：国内产量增长有限，全球供需仍偏紧张，预计下半年国内产量增长1~2万吨，巴西、阿根廷、东南亚、非洲等地也将有需求增长。
• 估值分析：草甘膦板块2013年动态P/E在15~25倍之间，估值提升空间存在，推荐标的包括扬农化工、江山股份、新安股份。

卫星石化分析

• 事件影响：上海华谊爆炸事故推动丙烯酸市场景气回升。
• 战略布局：平湖基地（PDH项目和32万吨丙烯酸项目）位于深水良港，有利于原料进口和产品出口。
• SAP产品：3万吨工业化生产装置已完成组装，投产在望，下游需求增长预期良好。
• 评级调整：上调公司评级至“增持”，预计2013-15年每股收益分别为1.14、2.05和2.47元，动态市盈率分别为20X、11X和9X。

风险提示

• 原料价格异常波动
• 下游需求增长低于预期
• 安全事故风险

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