20260407-广发证券-预计4月资金面先松后紧_关注流动性变化-银行资负跟踪20260407_42页_11mb

报告摘要

银行资负跟踪报告总结 - 2026年4月资金面预期

核心内容

预计2026年4月资金面将呈现“先松后紧”的态势，主要受央行流动性操作及财政、税收等季节性因素影响。4月初，央行通过地量OMO操作维持流动性宽松，但随着4月9日大额逆回购到期，以及季度缴税和年度汇算清缴压力增加，资金面将逐步收紧。

主要观点

央行操作：本期央行共开展3,040亿元7天逆回购操作，利率为1.40%，逆回购到期4,742亿元，实现净回笼1,202亿元。下期9日将有11,000亿元买断式逆回购到期，央行计划续作8,000亿元，净回笼3,000亿元。央行在公告中强调“全额满足了一级交易商需求”，表明货币政策仍保持适度宽松。
市场利率：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.23%、1.34%、1.42%、1.39%，较上期分别下降8.39bp、10.26bp、7.03bp、12.99bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y分别为1.48%、1.49%、1.50%、1.51%、1.53%，较上期分别下降1.95bp、1.60bp、1.65bp、1.75bp、1.45bp。DR007低于7天OMO利率，表明市场流动性较充裕。
NCD利率：本期NCD加权平均发行利率为1.51%，较上期下行1bp。AAA级NCD各期限到期收益率均有所回落，其中1M、3M、6M、9M、1Y分别下降4.00bp、4.50bp、4.25bp、6.50bp、5.00bp。
国债利率：本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别为1.24%、1.33%、1.55%、1.82%、2.37%，较上期变动-1.56bp、+1.11bp、-0.70bp、+0.27bp、+2.28bp。本期债市先强后弱，周初因资金宽松和避险情绪走强，后半周受PMI、供给及地缘政治影响震荡。
票据利率：本期末1M、3M、半年票据利率分别为1.10%、0.92%、0.95%，较上期末分别下降35bp、38bp、11bp。进入4月，票据需求显著上升，大行降价入场收票，1M和3M票据利率大幅低开。
银行融资：本期同业存单发行规模为3,331亿元，净融资规模为1,818亿元，加权平均发行利率为1.51%。国有行、股份行、城商行净融资分别为1,317亿元、-206亿元、538亿元。预计下期同业存单到期规模为5,307亿元，资金面将面临一定压力。
风险提示：经济增长超预期下滑、财政政策力度不及预期、国际经济及金融风险超预期、政策调控力度超预期。