20240630-华泰期货-中国货币政策系列二_加大政策实施力度_人民币波动或加大_11页_886kb

中国人民银行2024年第二季度货币政策委员会例会分析

宏观事件

6月28日，中国人民银行货币政策委员会召开2024年第二季度例会，会议指出保持流动性合理充裕，引导信贷均衡投放，促进房地产市场平稳健康发展。

核心观点变化

政策基调不变：

• 货币政策仍坚持"稳字当头，稳中求进"
• 我国经济延续回升向好态势，但面临有效需求不足、市场预期偏弱等挑战

主要变化：

1. 外汇市场表述变化

   • 删除"发挥了宏观经济稳定器功能"
   • 删除"深化汇率市场化改革"，更注重"保持人民币汇率基本稳定"
   • 成因：美元走强，人民币趋于贬值，防控汇率超调风险尤为重要

2. 结构性工具调整

   • 移除对"支农支小"和"碳减排"的表述
   • 新加入对"科技创新"和"保障性住房"支持的表述
   • 强调落实科技创新和技术改造、保障性住房两类新设再贷款

3. 房地产政策转向

   • 从具体的"差别化住房信贷政策"和"企业合理融资"转向强调"已出台金融政策落地见效"
   • 统计显示四大一线城市的房地产政策已显著松动，包括下调首付比例和房贷利率

4. 国际环境下压力增加

   • 全球降息趋势与美国"独立性"政策并存，海特需要评估政策分化带来的利差影响

风险提示

• 外部均衡压力加剧：美元走强可能限制全球流动性
• 市场预期转变风险：需防范单边预期形成
• 房地产转型仍需观察

央行强调加大已出台政策实施力度，在"总量""价格""预期"三个维度加强政策工具效果，并在复杂的国际环境中更加注重稳汇率与防风险的平衡。