20240630-国泰期货-海外宏观及大类资产周度报告_49页_11mb

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报告摘要

思考观点

• 美国大选辩论影响：拜登辩论表现欠佳，支持率大跌，特朗普支持率上升，市场避险情绪升温。欧洲政治不确定性上升，推高避险资产对美债配置需求。美元阶段性走强，人民币、日元面临贬值压力。

主要逻辑

• 美元与汇率：

  1. 美元反弹明显（6/10贬值→7/400附近强势），主要受地缘政治影响，而非货币政策。
  2. 日元持续弱于160关口，受美日利差收窄但美元主导行情影响，未来需密切关注降息预期。
  3. 人民币短期面临贬值压力，中长期若中美利差无根本改善，需维持高套保比例，保持谨慎。

• 债券市场：
  10年期美债维持震荡，目标区间438%-47%，欧洲政治影响清晰利好避险资产。中长期关注降息节点驱动债券趋势回落。

• 商品与股市：
  黄金受到美元强势和降息预期推迟打压，但仍在高位支撑。有色金属整体疲软，表现不及贵金属。大宗商品价格走势分化，需关注供需终端变化。

市场数据

1. 债务与赤字

   • 法国被标普降级，10年期国债收益率创新高。
   • 欧元/美元利差扩大，美债与德债收益倒挂。

2. 汇率变动

   • 美元指数强势上涨至105.86，录得0.6%；欧元、日元等纷纷下跌。
   • 人民币中间价支撑，但离岸汇率已显下行压力。

3. 商品价格

   • 外盘黄金、铜、布伦特原油等普遍下跌，碳酸锂、铁矿石上涨。

4. 股市表现

   • 标普500指数下跌0.8%，纳斯达克亏损1.2%。
   • 欧洲Stoxx多数下跌，仅科技股表现稍好。

核心结论

1. 当前地缘政治不确定性主导市场，避险情绪高涨，欧美股市承压，避险资产相对较强。
2. 美元虽偏强但非基本面驱动，短期警惕104.2关口支撑被击破的可能。
3. 人民币在外部压力下波动率上升，短期内应保持高套保意识。

报告仅供专业投资者参考
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