20181225-川财证券-川财研究每日晨报_国常会部署加大对中小企业扶持力度_11页_886kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档综合分析了2018年底中国宏观经济政策、股票回购对市场的影响、主要行业的动态变化及风险提示等内容，重点聚焦于中小企业扶持、股票回购机制、汽车行业电动化趋势及房地产政策预期等方面。

宏观政策分析

国常会部署中小企业扶持措施

• 政策背景：国务院总理李克强于12月24日主持国常会，部署加大对民营经济和中小企业的支持，增强市场主体活力和发展信心。
• 开源节流措施：
  • 开源：取消多地招投标环节对公司规模的要求，鼓励中小企业参与资源开发、交通、市政等领域。
  • 节流：加大降税力度，减轻企业负担；出台小微企业授信尽职免责文件，完善普惠金融定向扶持政策，降低融资成本。
• 增强活力措施：
  • 建立补偿救济机制，禁止政府部门、大型企业和国有企业违约拖欠中小企业款项。
  • 深化“放管服”改革，优化营商环境，取消企业银行账户开户许可，压缩商标专利审查周期，全面实施“双随机、一公开”市场监管。
• 政策导向：2019年宏观政策核心在于减税和疏通融资渠道，以增强实体经济内生增长动力，政府支出可能低于市场预期。

股票回购对市场的影响

A股回购情况

• 回购规模：截至2018年12月23日，A股全年实施984笔股票回购，已回购金额达488亿元。
• 回购活跃度：2018年回购活跃度明显上升，中小市值、盈利较好、估值居中的民营企业回购比例较高。
• 行业表现：汽车、传媒等行业回购金额较高。

回购对市场的影响

• 短期影响：回购预案日对相关个股有短期提振作用，主动式回购表现优于被动式回购，相关公司短期涨跌幅中位数在1.3%-1.9%之间。
• 中长期影响：回购对市场整体影响有限，但1-2年后可能推动市场行情上涨，因回购密集可能反映股价低估。
• 政策支持：10月26日《公司法》股份回购专项修改后，主动式回购比例上升，满足PB<1或20日跌幅>30%的公司占比显著提高。

行业动态分析

汽车行业

• 销量承压：受购置税优惠取消、中美贸易摩擦及去杠杆影响，乘用车销量同比下滑1.2%，客车销量下滑6.3%。
• 新能源车发展：电动化进程快于预期，全年新能源车销量有望达120万辆，其中乘用车近100万辆，增速超80%。
• 中游受益：产业链景气度下移，中游环节触底回升，正极、电解液、隔膜、锂电池等环节具备增长潜力。
• 重点推荐：正极材料、铝塑膜、充电桩、锂电池等方向，建议关注当升科技、新纶科技等公司。

医药生物行业

• 估值修复：12月24日医药生物指数上涨1.94%，部分超跌个股估值修复明显。
• 投资逻辑：创新药企业如恒瑞医药、凯莱英等因高研发实力和高壁垒属性仍受市场青睐。
• 短期展望：需关注增量资金属性，后市仍具不确定性。

房地产行业

• 政策宽松预期：基于政策宽松预期的博弈行情仍将反复，预计地产板块可能在2019年第二季度见底。
• 行业走势：新开工与销售增速错位，施工类投资可能下行，地产上游受影响较大。
• 政策动向：菏泽、广州、珠海等地政策微调，地产政策走向值得关注。

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风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未好转，可能影响汽车需求及整体市场表现。
2. 政策执行不达预期：环保政策在地方落实不到位，可能影响相关行业需求。
3. 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对上游行业造成显著影响。

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行业公司评级

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