四部门发文，低空经济再迎重大政策利好_21页_886kb

国防军工行业周报总结

核心内容概述

2024年4月1日发布的国防军工行业周报指出，当前军工行业在地缘政治和十四五规划背景下，展现出持续增长的景气度。工信部等四部门发文推动低空经济发展，为行业带来新的政策利好。同时，C919大飞机订单持续增长，显示我国在民用航空领域的突破。此外，2024年新一轮国企改革持续推进，军工资产证券化成为关注重点。整体来看，军工行业具备高确定性和长期成长性，重点推荐多个细分领域及标的。

主要观点

• 军工行业高景气度持续：地缘政治事件和十四五规划推动装备列装加速，军品消耗加快，军工产业链需求持续增长。
• 低空经济政策利好：工信部等四部门发布的《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》明确了低空经济发展的目标与任务，支持eVTOL、无人机等新型装备发展。
• C919大飞机商业运营提升：C919已获得超过千架确认订单，具备国际竞争力，相关核心零部件供应商受到关注。
• 国企改革加速：军工国企正加快改革进程，尤其是电科集团和航天系，资产证券化空间较大，投资机会显著。
• 产业链盈利改善：随着产能释放和订单落地，军工产业链有望实现营利双增，重点关注主机厂、配套制造、新材料和电子元器件等环节。

关键信息

板块表现

• 上周申万国防军工指数下跌 0.61%，在31个申万一级行业中排名第16。
• 板块PE(TTM)为 49.56倍，各子板块中，航海装备PE最高（153.49倍），航发产业链PE持续下降。
• 个股表现分化明显，光启技术涨幅最大（38.06%），立航科技跌幅最大（-19.79%）。

重点推荐标的

1. 船舶：中国船舶、中国动力
2. 军工新科技：光启技术、联创光电
3. 下游主机厂：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中直股份
4. 电磁产业链：湘电股份
5. 无人机：航天彩虹、中无人机
6. 国企改革：长城军工
7. 光电红外：大立科技
8. 航发及商飞产业链：航发动力、万泽股份
9. 军工检测：思科瑞、西测测试
10. 远火：国科军工
11. 军品钛材：宝钛股份、西部超导、西部材料
12. 卫星互联网：国光电气、亚光科技

财务数据亮点

• 航发动力：2023年EPS为0.68元，2024E为0.81元，2025E为0.93元，PE(TTM)从2023年的49.94倍降至2025E的36.52倍。
• 国科军工：2023年EPS为1.33元，2024E为1.67元，2025E为2.01元，PE(TTM)从39.38倍降至26.06倍。
• 宝钛股份：2023年EPS为1.14元，2024E为1.80元，2025E为2.30元，PE(TTM)从24.24倍降至12.01倍。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

行业动态

国际新闻

• 以色列袭击加沙：造成至少27人死亡
• 俄罗斯称乌军袭击别尔哥罗德及塞瓦斯托波尔：俄军防空系统击落多枚导弹，但仍有部分建筑受损
• 波兰称俄导弹短暂进入其领空：引发外交关注
• 俄国防部称美军机接近边界：美俄在巴伦支海水域互动
• 中国向加沙提供新一批物资：包括450吨大米和450吨面粉

国内新闻

• 国台办回应台军实弹射击：强调民进党当局的挑衅行为将导致失败
• 外交部敦促韩方在南海问题上谨言慎行：反对韩国在南海问题上的不当言论
• 国防部回应印度对藏南地区的主张：强调藏南地区自古以来是中国领土

公司动态

• 振芯科技：2023年营收和净利润同比大幅下降，发布年度报告
• 鸿远电子：2023年营收和净利润同比下滑，发布年度报告
• 乾照光电：发布2023年年度报告，同时启动限制性股票激励计划，回购股份用于激励
• 江航装备：董事陈驰华辞职
• 航发控制：2023年营收增长7.74%，净利润增长5.55%
• 博云新材：减持计划完成，股东减持股份
• 久吾高科：启动限制性股票激励计划，设定业绩考核目标
• 长源东谷：完成股份回购，用于股权激励或员工持股计划
• 赛微电子：2023年营收和净利润同比大幅增长
• 中船应急：董事周平辞职
• 国科军工：监事涂伟忠辞职，发布年度报告
• 航亚科技：独立董事张晖明辞职，发布年度报告
• 理工导航：回购股份，用于激励
• 北斗星通：发布年度报告，营收和净利润同比小幅增长
• 中船防务：发布年度报告，营收增长但净利润大幅下降
• 七一二：营收和净利润同比下滑
• 振华科技：董事长和董事辞职，公司高层调整
• 东杰智能：副总经理江东辞职
• 万向钱潮：发布股票期权激励计划，设定业绩考核目标

图表目录

• 图1：2024.03.25-2024.03.29板块涨跌幅（%）
• 图2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股）
• 图3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元）
• 图4：国防军工板块PE-TTM
• 图5：国防军工各子板块PE-TTM
• 图6：20210104-20240329现货含税均价：1#电解镍(Ni99.90)
• 图7：订单需求传导路径及表现形式

总结

2024年军工行业在政策支持、地缘政治及国企改革背景下，展现出强劲的增长潜力。重点推荐船舶、军工新科技、主机厂、电磁产业链、无人机、光电红外、军工检测、军品钛材及卫星互联网等方向。同时，随着十四五规划的推进，军工产业链的产能释放和业绩兑现将逐步展开，值得关注的投资机会。