20251123-国信期货-原油2026年投资策略报告_供应过剩局面难改_油价重心或继续下移_10页_1mb

国信期货 2026年投资策略报告：原油分析

主要结论

全球原油供应过剩局面短期难以改变，预计原油价格重心将进一步下移。

一、供需分析

1. 供应端

• OPEC+政策调整：OPEC+逐步解除减产政策，预计2026年继续增产。2026年一季度暂停增产，但产油国将解除剩余减产部分，原油供应进一步增加。
• 美国增产：特朗普政府支持传统能源，推动海上钻探和北极地区开放，美国原油产量稳步提升。
• 全球供应过剩：2025年，全球原油供应已经过剩，每日过剩量约300万桶。预计2026年供应过剩压力进一步加大。

2. 需求端

• 新能源冲击：电动汽车销量增长，原油需求受到显著冲击。
• 全球经济放缓：美国贸易政策不确定，全球经济前景黯淡，原油需求增长萎缩。

二、行情回顾

• 2025年表现：原油价格总体震荡下跌，重心下移。
• 主要驱动因素：
  • 供给端持续增产；
  • 需求端新能源替代；
  • 地缘局势与政策引发的价格波动。

三、2026年展望

• 供应端主导：OPEC+逐步解除减产，美国持续增产，原油供应过剩难以缓解。
• 需求端承压：新能源替代和技术革新持续削弱原油长期需求。
• 预测：
  • 高盛预测2026年布伦特原油平均价格为每桶56美元；
  • WTI原油价格预测为每桶52美元。

四、关键变量

• 地缘局势：俄乌冲突、委内拉拉等局势可能影响短期供应；
• OPEC+政策：需关注联合减产或增产的政策变化。