20260401-五矿期货-地缘情绪退坡_供应过剩格局难改_6页_762kb

烧碱市场分析总结

核心观点

• 出口订单改善，但供应过剩压力仍大
  当前烧碱出口利润较高，出口询价积极，但实际出口量受渠道和运力限制，难以迅速放量。
• 供应过剩格局短期内难以改变
  烧碱产量维持在近五年高位，新增产能逐步释放，库存持续高位，市场面临较大的供给压力。
• 期货价格承压，建议逢高空配
  烧碱2605合约建议以逢高空配为主，参考运行区间为2150-2550元/吨。

主要观点

1. 烧碱基本面综述

• 价格走势：3月以来，受美伊冲突影响，烧碱期货价格一度走强，但随着地缘情绪退坡，价格回落。
• 现货价格：截至3月31日，烧碱2605合约收盘价为2340元/吨，现货价格同步反弹至2303元/吨，现货贴水收敛至-37元/吨。
• 产量与库存：截至3月27日，烧碱周度产量达85.1万吨，库存达52万吨，累库趋势持续，显示市场供大于求。

2. 美伊冲突对烧碱基本面的影响

• 全球能源价格波动：美伊冲突导致全球能源价格飙升，可能促使海外氯碱厂减产，间接利好中国出口。
• 国际价格变化：烧碱国际市场FOB价格从340美元/吨飙升至480美元/吨，出口利润达458元/吨，出口预期增强。
• PVC产量变化：尽管乙烯法PVC产量下降，但电石法PVC积极增产，导致PVC总产量不降反升，液氯价格未明显承压，反而反弹至300元/吨。
• 液氯与液碱联动：液氯和液碱价格同步上涨，显示两者存在较强的关联性，且氯碱厂利润回暖，减产意愿较低。

关键信息

• 出口预期与现实脱节：虽然出口订单有所改善，但实际出口受限，短期内难以显著提振市场需求。
• 产能释放与库存高企：烧碱新增产能逐步释放，叠加库存高位，短期供应过剩格局难以改变。
• 期货合约升水与交割压力：2605合约高升水可能促使仓单注册量增加，交割临近将对近月合约价格形成压制。
• 价格区间参考：烧碱2605合约预计在2150-2550元/吨区间内运行。

图表摘要

• 图1：烧碱期现价格及基差，反映期货与现货价格关系。
• 图2：烧碱主力合约、液氯价格及盘面利润，显示市场联动性。
• 图3：山东氯碱厂毛利，体现利润状况。
• 图4：烧碱周度产量，显示生产情况。
• 图5：液碱厂内库存，反映库存水平。
• 图6：烧碱期货仓单，提示交割压力。
• 图7：烧碱国际市场FOB价，显示国际市场动态。
• 图8：烧碱出口利润，反映出口吸引力。
• 图9：PVC总产量，显示PVC市场变化。
• 图10：电石法PVC产量，体现不同工艺对市场的影响。
• 图11：乙烯法PVC产量，反映工艺调整情况。
• 图12：液氯价格，展示液氯市场趋势。

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